和谈再陷僵局，美股高位回落，比特币能守住8万关口吗？

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美伊和谈前景再度陷入混沌。

前一日 Axios 独家报道「双方接近达成协议」后，市场短暂沉浸在乐观情绪里，标普 500 创历史新高，纳指同步刷新纪录。周三标普 500 大涨 1.46% 至 7,365.12，纳指飙升 2.02% 至 25,838.94，均触及历史收盘新高。

这份好情绪没能撑过 24 小时。

伊朗外交 部发言人周三表示，华盛 顿提出的和平方案「仍在审查中」，而提案核心，暂停铀浓缩以及重开霍尔木兹海峡，两项关键诉求均悬而未决。伊朗的铀保留红线依然纹丝不动。前一日累积的多头信心，被这一消息迅速掏空。风险情绪随之逆转。美股三大指数全线收跌，半导体板块领跌，小盘股承压尤重。

核心叙事：和平协议，距离还很远

市场对这场战争的解读已经高度二元化，要么谈成，要么继续打。

本周的外交节奏制造了比较大的波动节拍。周一 Trump 宣布暂停「自由行动」（Project Freedom）护航任务，巴基斯坦中间人释放积极信号，周二沙特媒体甚至预测霍尔木兹通行权将在「数小时内」迎来突破，油价闻讯暴跌，美油盘中一度跌超 5%，布伦特跌至 $97 以下。

但伊朗方面随即降温。伊朗外 交部明确表示铀浓缩是红线，而不是谈判筹 码。伊斯兰革命卫队同期宣布将对霍尔木兹建立新的「管控体系」，暗示即便未来开放通行，也将是伊朗主导下的选择性 开放，而非无条件恢复。

与此同时，美国财政 部当日宣布对伊朗相关石油网络追加制裁，美军据报还在海峡内对一艘违反 封锁的伊朗油轮动用武力，经济施压与军事威慑并行，显示美国政府没有松手的迹象。

Polymarket 数据显示，5 月 15 日前达成和平协议的概率已跌至 15%，发稿时为 20%。

于是，油价走出一个剧烈的 V 形。

盘中，布伦特期货一度跌至 $96.73，跌幅超过 12%。和谈消息逐渐变质后，多头重新入场，布伦特 尾盘收于 $100 附近，WTI 收于 $90.5 附近，双双勉强守住关键整数位。

值得关注的是，即期布伦特（现货）已跌至布伦特近月期货之下，这是现货溢价结构的逆转信号，暗示当下实物市场的原油供应相对充裕，与期货市场所定价的地缘风险形成结构性背离。

海峡之外，美国原油出口上周创下历史新高，全球买家正加速转向美国供应源，以规避中东运输风险。

而法国巴黎银行能源策略主管 Aldo Spanjer 直接放弃了交易能源市场：「结果过于二元对立，头条新闻足以触发止损，这种情况本周已经发生了五次，几乎无法交易。」TP ICAP 的能源分析师 Scott Shelton 称当前是「风险沙漠」，留在场内的只剩套保盘。

比特币守得住 8 万美元大关吗？

再来看加密人最关心的资产比特币。

比特币在这样的背景下继续承压，比特币现货当日下挫约 1.56%，在 8 万美元附近获得支撑。

与此前几轮恐慌性抛售不同，此次回调结构相对健康。链上数据显示，长期持有者持仓比例升至流通量的 78.3%，交易所余额连续降至 7 年低点，鲸鱼地址在过去 30 天净买入约 27 万 BTC。BlackRock 的比特币 ETF 持仓规模已升至约 620 亿美元，机构持仓结构趋于稳定。

以太坊方面，本周整体情绪受益于市场对美国加密监管立法落地预期升温，ETH 5 日内累计上涨约 5.6%，在 $2,360–$2,412 区间震荡，市值维持在约 2,330 亿美元。

值得关注的是，今年 4 月是美国现货比特币 ETF 自 2025 年 10 月以来净流入最强的单月，资金净流入达 24.4 亿美元。机构管道仍在持续开闸，这与此刻比特币在宏观动荡中相对抗跌的走势形成了内在的呼应。

从叙事逻辑来看，中东局势对加密市场的影响正在呈现结构性分化。油价飙升、通胀预期抬头，导致美联储加息概率上升，因而比特币受压；但与此同时，部分中东地区资本正在加速将资产转移至去中心化渠道，以规避潜在的制裁风险和银行系统的流动性约束。伊朗相关石油网络被美国财 政部追加制裁的同一天，链上数据显示匿名混币交易量出现小幅异动。这不是结论，只是一个值得持续观察的信号。

加密立法层面，市场对美国监管框架落地的预期也在支撑情绪。美国参众两院的稳定币和数字资产市场结构法案正在推进，若年内落地，将为机构进一步扩大配置提供合规支撑。

美股高位震荡，半导体补跌

周四是本周第二个方向不明的交易日。

标普 500 收跌 0.38%，报 7,337.11 点；道指跌 313.62 点（-0.63%）至 49,596.97 点；纳指跌幅相对克制，仅收跌 0.13%，收于 25,806.20 点。罗素 2000 小盘股指数跌 1.63%，是当日跌幅最大的主要指数。

所有板块收跌，能源板块跌幅最重，必需消费品相对抗跌。

科技板块内部分化明显。Tesla 涨 3.28%，英伟达涨 1.76%，微软涨 1.68%，Meta 涨 0.64%；苹果跌 0.03%，Alphabet 跌 0.01%，亚马逊跌 1.39%。七巨头综合指数整体微涨 0.69%，是当日少数亮色之一。

半导体是重灾区。费城半导体指数收跌 2.72%，AMD 跌 3.07%，台积电 ADR 跌 1.28%。高通、Fortinet 的财报超预期，Datadog 的分析师日活动为软件板块提供了一定支撑，软件指数有望连续第四周收涨，但这掩盖不了芯片板块的系统性抛售。

高盛交易台数据提供了一个更刺激的维度：当日高贝塔动量组合跌幅高达 8%，而标普 500 和纳斯达克 100 的跌幅均不足 0.5%，这个剪刀差在过去五年属于单日前十大极端值，而 2026 年迄今已出现了五次。

此外，VIX 收跌 1.78% 至 17.08，与美股下跌出现罕见背离。通常，股跌则恐慌指数升；此刻两者同向下走，市场可能已在等待明日（周五）公布的非农就业数据，短期内不愿押注方向。

近期公布财报的美股也极具代表性。Arm Holdings 在 5 月 6 日收盘后公布了 FY2026 Q4 财报，按调整后每股收益 60 美分，营收 14.9 亿美元，双双小幅超越分析师预期。授权收入同比增长 29%，版税收入增长 11%。

财报本身并不差。但财报电话会上，管理层提到公司最新 AGI CPU 数据中心芯片面临供应瓶颈，额外 10 亿美元的需求暂时无法兑现为营收，Raymond James 分析师 Simon Leopold 直接写道：「供应约束令管理层克制了营收预期上调。」

股价盘后一度飙升 13%，随后全数回吐，周四开盘后跌逾 10%，成为当日科技股中跌幅最重的龙头之一。这是 Arm 过去一年内第三次以「超预期财报」换来「次日大跌」的结局。

盘后，Arm 刚演完，CoreWeave 接着登场。Q1 实际营收超预期，收入背单已膨胀至 990 亿美元，英伟达在季度内再次注资 20 亿美元。但 Q2 收入指引低于市场预期，而 2026 全年资本支出上调至 310 亿至 350 亿美元，比 2025 年的 149 亿美元直接翻倍，但盘后股价一度跌超 10%。

CoreWeave 的亏损是真实的，债务是真实的，但它的订单也是真实的：990 亿美元的收入预订单，以及英伟达不断加码的站台。但显然大家都在怀疑，这些未来的钱，能不能比今天的资本支出跑得更快。

美联储偏鹰，周五非农数据

最后看美联储方面，当日短期利率市场出现轻微鹰 派偏移，年底前意外加息的概率升至约 20%。但市场普遍将此视为噪音，劳动力数据仍然强劲，当周初请失业救济人数仅小幅回升至 20 万人，就业市场远未出现实质性裂缝。

10 年期美债收益率上涨约 4.8 个基点，报 4.393%，与油价反弹同步走高。

离岸人民币盘中一度涨破 6.80，创四年新高，随后小幅回落，纽约尾盘报 6.8078。美元指数收涨 0.08%，报 98.10。

黄金方面，现货金盘中一度触及 $4,700 以上的两周高点，尾盘涨 0.22%，报 $4,701.61 每盎司，油价带来的通胀担忧与和谈预期下的避险需求拉锯，黄金在其中找到了自己的位置。白银涨幅更大，COMEX 白银期货尾盘涨 3.02%，报 $79.64 每盎司，现货白银盘中一度冲破 $82。

欧洲股市方面，欧洲 STOXX 600 跌 1.02%，英国富时 100 跌 1.55%，法国 CAC 40 跌 1.17%，德国 DAX 跌 0.99%。

霍尔木兹的变量还没有出清。而下一个市场触发点，是周五的非农数据。本周初请失业金人数小幅回升至 20 万人，但仍低于市场预期的 20.6 万人，劳动力市场裁员压力依然温和。在美联储年内加息概率升至约 20% 的背景下，这也意味着非农数据将成为下一个重新定价的坐标。

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