2025-2026年预测市场：去中心化是优势还是负担

介绍

在 2024 年 7 月，随着唐纳·川普在宾夕法尼亚州集会遭遇暗杀未遂事件，Polymarket 等预测市场迅速反映了其选举胜算的正面变化，交易量因交易者即时反应而急升。包括某些加密钱包所下注的数百万美元持仓在内的大额下注，推动了几率的显着波动，有时甚至在传统民调完全捕捉公众情绪之前就已发生。这并非仅靠运气，而是区块链基础设施所实现的信息聚合与套利范例，该设施允许近乎即时的全球参与，其定价速度远超传统民调系统。

预测市场已以中心化形式存在数十年。爱尔兰赌博平台 Intrade 从 2001 年运营至约 2013 年（于 2018 年完全停止运营），在美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管压力迫使关闭前，曾准确预测了多项选举结果。但基于区块链的预测市场（如 Polymarket）的兴起，代表了信息定价与传输方式的根本性转变——通过去中心化、链上结算，提供更高的透明度、可及性与速度。

在 2025 年，Polymarket 在前十一个月的交易额达到 220 亿美元，较 2024 年全年增长 57%。与其主要竞争对手 Kalshi（2025 年交易额为 2380 亿美元）共同掌控了预测市场 97.5% 的份额。这种双头垄断局面表明，区块链预测市场已达到主流规模，但也引发了关键问题：去中心化是否能为交易者带来实际益处？

技术基础：区块链如何推动预测市场

智能合约作为结算层

在内核层面，区块链基础设施通过智能合约为预测市场提供自动结算功能。当用户下注某特定事件是否会发生时，赌注将被锁定在智能合约中，并根据缺省条件自动运行付款。这消除了传统赌博平台固有的交易对风险——用户无需信任平台会兑现中奖赌注，因为代码会独立强制运行结算。

各平台的技术架构各不相同。Polymarket 采用混合模式，使用 Polygon 进行交易运行，同时依赖以太坊主网进行最终结算。这种方法使每笔交易的成本低于 $0.01，同时保留了底层区块链的安全保障。较早的基于以太坊的去中心化平台 Augur 则直接在链上处理结算，虽然成本较高，但提供了更高的去中心化保障。

智能合约层也支持分数交易。与传统预测市场要求最小下注金额不同，区块链预测市场允许交易者购买股份的分数。这使更多人能够参与，让交易者只需少量资金即可在多个事件中创建多元化的持仓。

Oracle 系统与结果验证

也许预测市场最重要的基础设施组件是预言机系统，该机制用于确定事件是否实际发生。预测市场的价值取决于其结算的准确性。如果用户无法信任结果被正确报告，该市场将失去其预测价值。

集中式平台聘请内部团队来验证结果。这种方法提供速度与一致性，但会引入单一故障点与潜在操纵风险。区块链预测市场通常使用去中心化的预言机网络，从多个来源聚合数据。Augur 采用一种系统，让代币持有者对结果进行投票，以多数共识决定结算价格。

Polymarket 采用混合方式，对大多数市场使用指定报告人系统，同时为有争议的结果保留去中心化仲裁机制。这在效率与对去中心化解决方案的哲学承诺之间取得平衡。

预测市场基础设施中最活跃的开发领域之一就是神谕问题。多个项目正在试验基于机器学习的神谕系统，这些系统可自动验证定义明确的事件结果——如体育赛事结果、经济数据发布和定时公告，同时将模糊案例上报至人工仲裁。

流动性聚合与跨链基础设施

区块链互操作性使预测市场能够聚合多个网络的流动性。现代平台利用跨链桥梁，允许用户从多个区块链充币，从而创造出比任何单一链平台更深厚的买卖盘。

此基础设施开发解决了去中心化平台的一个历史弱点：孤立的流动性池，这些池子阻碍了有效的价格发现。通过连接多个区块链生态，现代预测市场能够实现与中心化竞争对手相媲美的流动性水平。

去中心化的问题：竞争优势还是历史遗迹？

去中心化作为竞争优势的理由

去中心化提供了三大主要优势，转化为竞争优势：审查抵抗、透明度和用户主权。

审查抵抗对预测市场尤其重要，因为人们最想下注的事件往往会引起监管关注。政治选举、有争议的事件以及挑战既有叙事的市场，在中心化平台上都可能面临被压制的风险。Polymarket 在无需 KYC 的情况下处理数十亿美元的交易量，展现了审查抵抗的商业价值。当用户无需担心帐户终止或资金被没收，就能更自由地参与，从而产生更准确的价格。

通过链上数据实现透明度，可提供市场完整性的可验证证明。每一笔交易、每一笔付款和每一项结果结算皆可公开观测。这创造了中心化平台无法比拟的问责性。用户可以验证平台并未操纵赔率、大额交易者未获得优先待遇，且结算流程遵循预先设置的规则。

通过自我托管实现用户主权，可消除平台失败的风险。与中心化交易所不同，中心化交易所要求用户信任平台运营方能维持偿付能力并返还资金，而区块链预测市场允许用户在结算前始终掌控其资产。这种信任最小化在市场压力事件中已证明其价值，当时中心化平台曾出现停机或流动性危机。

反对去中心化作为竞争优势的观点

批评者认为，随着中心化替代方案不断提升其服务，以及监管框架日益成熟，去中心化的竞争优势正在减弱。

用户体验仍是重大障碍。设置加密货币钱包、管理私钥、理解网络费用以及操作区块链交易，这些都带来了入门挑战，而中心化平台已基本消除这些问题。受监管的中心化预测市场 Kalshi 提供即时帐户创建、熟悉的网页界面，以及区块链平台无法比拟的客户支持。

监管明确性日益倾向于中心化平台。随着政府为预测市场创建框架，符合法规的平台如 Kalshi 可合法运营，而去中心化平台则面临不确定的法律地位。CFTC 对 Kalshi 的监管为用户提供了争议解决途径，这是目前任何基于区块链的平台都无法提供的保护。

区块链基础设施的性能限制带来了实际约束。即使在快速网络上，区块确认也会引入中央化系统所避免的延迟。对于围绕快速发展事件的时间敏感型交易而言，这种延迟可能导致显着的运行劣势。

市场结构：2025-2026 年的格局

Polymarket 的显着成长

Polymarket 在 2025 年取得了重大里程碑。2025 年前十一个月的交易额达到 220 亿美元，较 2024 年全年增长 57%。2026 年 3 月，Polymarket 的月交易额达到 106 亿美元，为六个月前交易额的六倍。

平台的成功源自多项设计决策：无需 KYC、低费用、易于使用的界面，以及与已创建的加密货币钱包集成。根据最近的报告，Polymarket 目前正在谈判以 150 亿美元的估值筹集 4 亿美元资金。这将代表从早期阶段以来估值超过 10 倍的增长。

Polymarket 与以往平台的不同之处，在于其混合式架构，在维持去中心化基础设施的同时，引入了能提升用户体验的中心化功能，包括指定的报告者进行结果验证、精选的市场列表，以及客户支持渠道。

与 Kalshi 的竞赛

在 2025 年，Polymarket 和 Kalshi 之间的竞争显着加剧。这两个平台共同控制了 97.5% 的预测市场，合计交易额达到 4580 亿美元，其中 Kalshi 为 2380 亿美元，Polymarket 为 2200 亿美元。

Kalshi 已成为主导的合规平台。2026 年 3 月，该公司由 Coatue Management 领投的融资轮中筹集了超过 $10 亿，使其估值从 2025 年 12 月的 $110 亿翻倍至 $220 亿。这使得 Kalshi 成为两大平台中价值更高的那个，尽管两者都实现了显着的增长。

各平台服务不同的用户群体：Polymarket 吸引寻求审查抵抗且无 KYC 要求的加密原生交易者，而 Kalshi 则吸引重视法律明确性与银行存款的机构及注重合规的交易者。

去中心化是否仍是竞争优势？

去中心化的演变意义

去中心化的竞争价值极度依赖于情境。对于处在管制严格管辖区的用户，或希望参与敏感主题市场的交易者而言，去中心化提供了中央化替代方案无法轻易拷贝的明显优势。

对于寻求熟悉界面和监管保护的主流用户而言，去中心化的标签提供的实际价值有限。大多数随意参与预测市场的用户，很可能继续使用优先考虑用户体验而非意识形态承诺的中心化平台。

因此，竞争优势并非普遍适用，但情境化服务能满足中心化平台无法或不会解决的特定用户需求。

基础设施作为差异化优势

比去中心化标签更重要的，可能是底层基础设施的品质。能够提供快速交易结算、可靠的预言机系统、深度流动性以及直观界面的平台，无论其架构哲学如何，都能有效竞争。

最成功的预测市场平台，很可能是在何时优先考虑去中心化、何时采用中心化效率方面做出战略决策的平台，而非教条式地坚持单一方法。

区块链基础设施提供真正的技术能力，使预测市场能够以以往不可能的方式运作：自动结算、透明的链上数据、跨链流动性以及抗审查。这些能力在应用于特定使用案例时，代表了真正的竞争优势。

区块链预测市场的前景

该趋势表明基于区块链的预测市场将持续增长。Polymarket 的交易量有望在 2026 年达到约 $240 亿，年复合增长率约为 80%。这种增长是否能为去中心化平台带来持续的竞争优势，取决于监管框架的演变。

如果监管机构打击去中心化平台，抗审查的竞争优势将变成劣势。如果中心化平台提升透明度，链上验证的优势将减弱。最可能的情况是持续共存，区块链预测市场服务于重视去中心化独特优势的用户，而中心化平台则服务于主流采用。

结论

区块链基础设施提供真正的技术能力，使预测市场与中心化替代方案区分开来。智能合约实现无对手风险的自动结算。链上透明度确保市场完整性可验证。自托管消除平台失败风险。

在 2025 年，Polymarket 和 Kalshi 的合计交易额达 4580 亿美元，其中 Polymarket 在前十一个月的交易额为 220 亿美元，较 2024 年全年增长 57%。这两个平台共同掌控了 97.5% 的预测市场。

Kalshi 在完成 10 亿美元融资后的 220 亿美元估值，展现了市场对受监管预测市场的信心。Polymarket 正在进行谈判，计划以 4 亿美元新融资实现 150 亿美元估值，反映了去中心化替代方案的成长潜力。

对于追求审查抵抗的交易者来说，区块链预测市场具有明显优势。对于重视用户体验和监管保护的主流用户来说，中心化平台可能更为适合。

最成功的平台将做出明智的取舍，而非坚持意识形态。

常见问题

问：区块链预测市场如何确保准确的结果结算？

A：区块链预测市场使用或然系统来验证结果。像 Augur 这样的去中心化平台依靠代币持有者投票来解决有争议的结果。像 Polymarket 这样的混合平台则使用指定报告者进行常规验证，同时为争议保留去中心化仲裁。或然层仍然是积极发展的领域，机器学习系统正越来越多地处理明确定义的结果。

问：去中心化预测市场相较于中心化预测市场的主要优势是什么？

A：主要优势包括抗审查、透明度和用户主权。去中心化平台无需进行实名认证即可运营，所有交易均提供公开可验证的链上数据，并允许用户在结算前保持对资金的自持。这些优势对希望参与敏感或受监管市场的交易者最为重要。

问：区块链预测市场在美国合法吗？

A：法律地位因平台和市场类型而异。Polymarket 在无 KYC 的情况下运营，曾面临监管审查，但仍在继续运营。2026 年 1 月，Polymarket 收到 CFTC 的无行动函，获得临时监管明确性。Kalshi 作为受 CFTC 监管的平台，完全合规。监管环境仍不确定，用户应评估其管辖区内特定平台和市场的法律地位。

问：2025 年 Polymarket 和 Kalshi 的交易额如何比较？

A：2025 年，Polymarket 在前十一个月的交易额达 220 亿美元，较 2024 年增长 57%。Kalshi 在 2025 年的交易额为 2380 亿美元，略高于 Polymarket。两者合计占据预测市场 97.5% 的份额，总交易额达 4580 亿美元。

问：区块链预测市场能否在不牺牲去中心化的情况下实现主流采用？

A：这仍是内核挑战。用户体验的障碍，例如钱包设置、密钥管理和网络费用，限制了主流采用。能够在保持去中心化原则的同时实现最佳易用性的平台，很可能带领主流采用。Polymarket 采用的混合方法表明，为实现更广泛的覆盖，务实的妥协可能是必要的。

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