Lido高管：以太坊（ETH）国债凭流动性质押优势破ETF困局

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Lido高管指出，以太坊需借助流动性质押优势对抗ETF竞争。通过stETH等衍生代币，Lido让质押ETH保持流动性，用户可参与DeFi赚取额外收益，同时机构能实现全质押部署，避免未质押缓冲稀释收益，这种模式正成为机构配置以太坊的核心策略。

Lido的机构负责人认为，更多加密货币托管公司将需要引入流动质押，以超越质押以太坊ETF所实现的回报。

Lido 机构关系主管 Kean Gilbert 在 ETHCC2026 上告诉 Cointelegraph，如果以太国债公司希望为投资者提供超出已上市以太产品质押奖励之外的收益，可能需要采用流动质押和其他主动收益策略。

流动质押让以太币  持有者在获得可转移代币的同时质押代币，该代币仍可在去中心化金融（DeFi）其他领域部署。

吉尔伯特表示，诸如将 ETH 作为抵押品并以此为抵押借款等策略，可以帮助国债公司获得比被动质押产品更高的回报。

美国上市的质押 ETH 产品现包括 2025 年 9 月推出的 REX-Osprey ETH + Staking ETF，Grayscale 的以太坊质押 ETF 和以太坊质押迷你 ETF，以及 3 月 12 日推出的黑石 iShares 质押以太坊信托 ETF。

发行人披露显示以太币产品间质押经济学不同，导致直接收益比较较难。截至 4 月 6 日，Grayscale 的 ETHE 页面显示净质押奖励为 2.26%，而 Grayscale 的 ETH 页面显示 2.56%。 根据 Staking Rewards，原生 ETH 质押的年收益率约为 2.72%。

不过，量化收益平台 Axis 的联合创始人兼首席运 营 官 Jimmy Xue 表示，以太证券公司不一定需要在整体收益上击败质押以太产品，因为它们是不同的投资工具。

“质押 ETH ETF 是一种被动工具。以显著 mNAV 溢价交易的 DAT 承诺了被动 ETF 结构性无法实现的目标，即在机会出现时主动、动态地部署现货库存。”

“投资者支付的 mNAV 溢价反映了对管理层利用国债运作能力的信心，”薛说，并补充说基准交易是国债公司的重要收益来源。

Lido Finance 机构关系主管 Kean Gilbert 接受了 Cointelegraph 在 ETHcc 的采访。来源：Cointelegraph

公开文件显示，流动质押的采纳率

公开披露显示，多家以太币国库公司采用质押或流动质押相关策略，尽管细节程度因公司而异。

Sharplink Gaming，作为第二大企业以太坊持有者，截至三月已产生了 14,516 个 ETH（约合 3,080 万美元）的质押奖励。根据 3 月 1 日向美国证券交易委员会提交的文件，33%的奖励来自流动质押，66%来自原生质押。

Sharplink 报告称 ，2025 年净亏损 7.34 亿美元，主要受今年下半年加密市场的急剧下滑推动。

BTCS 公司向美国证券交易委员会提交文件。来源：SEC.gov

BTCS Inc.，按回报率排名第十的以太币国债公司，也通过流动质押协议 Rocket Pool 质押了部分以太币。根据 2025 年 7 月向美国证券交易委员会提交的文件，公司总持有 29,122 个 ETH 中，已通过 Rocket Pool 节点流动质押了 4,160 个 ETH（880 万美元）。

Cointelegraph 已联系 BitMine、SharpLink 和 The Ether Machine，征求其关于流动质押在其策略中作用的评论。

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