稳定币：开启亚洲跨境支付新格局，深度剖析战略全景与投资契机

随着本地支付渠道的普及，传统转账成本已大幅压缩，目前费用主要集中在境内结算环节，而这恰恰是稳定币无法绕过的。

TLDR

• 跨境支付公司的稳定币战略分三类：稳定币收款（接受稳定币结算）、稳定币发行（申请牌照自发稳定币）、以及通过独立离岸品牌隔离监管风险。目前只有少数公司有真正上线的产品
• 稳定币在跨境支付中费率或速度优势较弱。随着本地支付渠道的普及，传统转账成本已大幅压缩，目前费用主要集中在境内结算环节，而这恰恰是稳定币无法绕过的。汇率兑换同样不可避免，稳定币并未真正解决这两个核心痛点。
• 新兴数字银行（Neobank）是稳定币跨境支付价值链中最高价值的环节。稳定币支付的真正优势在于生态内循环，当收付两端都以稳定币结算时才能实现零摩擦。东南亚、中东和非洲等银行基础设施薄弱的地区是最强的落地场景，Tether 投资 SQRIL 就是一个明确信号。

一、稳定币跨境支付的迷思

亚洲跨境金融科技公司的稳定币战略主要包含三个方向：

• 稳定币使用：接受稳定币结算付款
• 稳定币发行：申请牌照以发行稳定币
• 独立品牌：通过独立品牌的离岸实体开展加密/稳定币业务，将监管风险与境内牌照隔离

独立离岸实体是必要条件

所有具备实质性稳定币业务的公司，都通过独立离岸实体运营：KUN（Yeepay 旗下）、DFX Labs（LianLian 旗下）、RD InnoTech（RD Technologies 旗下）。

稳定币收款是目前唯一上线的产品，但鲜有公司披露费率和到账速度

大多数公司从稳定币收款起步，而非稳定币发行，包括 LianLian、KUN、OristaPay。目前只有 RD InnoTech 最接近真正发行稳定币（HKDR）。 

然而，目前尚未看到有公司像其他成熟支付公司那样，公开披露稳定币支付服务的费率和到账速度。唯一披露费率的是 BVNK，其费率结构为：转账费 0 元 + 标准换汇手续费 + 出入外部钱包的服务费 + 区块链手续费。

2026 年 3 月香港牌照发放将是行业转折点

HKMA 将于 2026 年 3 月颁发首批稳定币发行牌照，获批公司数量极少。目前确认申请牌照的公司包括RD InnoTech、JD 以及 Anchorpoint Financial。RD InnoTech 获批概率较高，因为其已进入 HKMA 稳定币发行人沙盒。

牌照结果将决定哪些公司能从稳定币使用晋级为稳定币发行，也将决定香港是否能成为真正的稳定币中心，还是持续受北京影响而受限。

跨境支付公司稳定币落地缓慢的原因

#稳定币在跨境支付中几乎没有费率或速度优势

对于一个跨境企业主，要完成从境外到中国大陆的跨境支付，主要涉及三个环节：转账、汇兑和境内结算。

• 转账：通过 SWIFT、本地银行支付渠道或内部钱包等方式，将资金从境外买家转至支付平台。
• 汇兑：按照特定汇率将外币（如USD、EUR）兑换为人民币。
• 境内结算：将兑换后的人民币提现至中国大陆银行账户或支付宝。

#本地支付渠道等新渠道已将传统转账费用压至接近 0%、速度接近实时

传统上，SWIFT 转账费用高、耗时长，是跨境支付成本的主要来源。在本文分析的公司中，转账费用占总费用的 56%。例如，通过 Airwallex 使用 SWIFT 需支付约25美元。

然而，许多跨境金融科技公司已拥有本地支付渠道，这意味着：

• 金融科技公司通过付款方所在地的本地支付网络收款（例如美国的 ACH、欧洲的 SEPA、印度的 UPI），在自己的全球网络内部完成资金调拨，再通过收款方所在地的本地支付网络完成付款，完全绕过 SWIFT。

新渠道大幅降低了跨境转账费用。目前境内结算占总费用的 58%。

然而，境内结算并不是稳定币可以绕过的环节，因为用户始终需要在银行账户中持有人民币现金。

稳定币不仅无法绕过境内结算，汇兑同样是跨境支付不可或缺的环节，稳定币几乎没有空间提升用户体验。转账已接近实时且费用趋近于零，汇兑才是费用的主要来源，而稳定币公司同样需要为用户进行汇兑。

稳定币不仅无法绕过境内结算，汇兑同样是跨境支付不可或缺的环节，稳定币几乎没有空间提升用户体验。转账已接近实时且费用趋近于零，汇兑才是费用的主要来源，而稳定币公司同样需要为用户进行汇兑。

综合来看，如果公平比较跨境转账环节（剔除境内结算和汇兑），稳定币已无任何改善空间。

二、投资启示之新兴数字银行叙事

核心论点：新兴数字银行（Neobank）是稳定币跨境支付的关键

稳定币跨境支付的价值链分为三层：

• 发行层（Tether、Circle、HKMA 被许可方）：创建稳定币
• 基础设施层（Bridge/Stripe、BVNK、Circle CPN）：稳定币的流转与兑换
• 分发/终端层（新兴数字银行）：将稳定币转化为本地消费能力

新兴数字银行是价值链中的核心瓶颈，也是最高价值的机会所在。

#新兴数字银行是“最后一公里”

稳定币跨境支付只有在稳定币本身是最终目的地（而非法币桥梁）的生态中，才真正具备优势。

如果商家以稳定币收款、向供应商以稳定币付款，员工以稳定币领薪并通过稳定币原生的新兴数字银行消费，整笔交易将完全在链上完成，不触碰传统渠道。

一旦任何一方需要兑换回法币，出金的成本将重新引入与金融科技本地渠道相当的结算费用。这正是稳定币支付在银行基础设施薄弱、汇款通道活跃、或加密原生社区中最具说服力的原因。

此外，Neobank 用户还可以在持有稳定币的同时获得高于市场平均水平的收益率，这为用户选择稳定币跨境支付提供了额外的驱动力，不仅是支付工具，更是生息资产。

#必须布局金融基础设施薄弱的地区

稳定币最具说服力的场景，是那些稳定币比传统银行更方便的地方：

• 东南亚（菲律宾、越南、印度尼西亚）：无银行账户人群超过 44%、渗透率高
• 中东/非洲：汇款通道庞大、本地支付渠道薄弱、监管态度积极开放（阿联酋已建立4套监管框架）

Tether 在越南扮演着平行金融体系的角色。Tether 投资 SQRIL 表明其增长战略是押注新兴数字银行层——让人们在欠发达国家以本地方式消费USDT——这是最强烈的市场信号。

#为何 A 轮/B 轮是最佳投资窗口

稳定币新兴数字银行是基础设施偏重的业务，需要本地牌照、本地银行合作伙伴、KYC/AML 合规基础设施、商户网络和消费者信任积累。

• 种子轮/Pre-A 轮过早：商业模式未经验证，监管风险高，单位经济效益不清晰。
• A 轮/B 轮是最佳窗口：需求已验证、合规已确认、单位经济效益通过验证，投资风险显著下降。
• 后期/IPO 阶段可能已过晚：估值已充分反映成熟商业模式的溢价。

三、各跨境支付公司稳定币战略详解

Airwallex（空中云汇）

Airwallex 采取更为谨慎的策略：先完成内部建设，待监管与市场条件成熟后再部署。这反映出该公司在传统支付渠道上的既有优势，降低了立即采用稳定币的紧迫性。

稳定币/区块链整合：持怀疑态度，尚无上线产品

#CEO Jack Zhang 对稳定币持怀疑态度

• 他认为 Airwallex 已能实现“低于0.01% 手续费的实时转账”，并表示“你无法比免费更便宜、比实时更快”。
• 公司官方博客也呈现了这一立场，指出现有本地支付渠道已足够高效。

#内部稳定币团队

Airwallex 于 2025 年 7 月发布 22 个稳定币工程师职位，组建代币结算平台团队。招聘信息披露，公司正在构建基础设施，以让客户和内部系统能够在全球范围内买入、持有、发送和结算代币，支持接近即时的全球支付，并实现链上流动性管理以及法币与稳定币之间的无缝转换。

规划中的应用场景包括：新兴市场跨境结算、链上流动性管理，以及附带法币转稳定币兑换服务的可编程支付。

#现状

• 目前尚无上线的稳定币产品。2025 年年底使命更新中，完全未提及稳定币。
• 未与 Circle、Tether 或其他稳定币发行方建立公开合作关系
• 2026 年战略重点为地域扩张、AI驱动的开发者工具及客户体验提升，稳定币并不在列
• 公司博客（2026 年 1 月）表示：稳定币的价值是否成立，目前仍无定论

XTransfer

稳定币/区块链整合：态度积极，但尚无上线产品

#境外稳定币收款服务

XTransfer 于 2025 年 8 月宣布将于年内推出境外稳定币收款服务，初期面向部分客户开放。然而截至 2026 年 2 月，尚无该服务正式上线的公开确认。

#推测：双钱包模式

XTransfer 的稳定币战略核心是双币种钱包模式，允许企业同时持有法币和稳定币。

WorldFirst（万里汇 — 蚂蚁集团）

稳定币/区块链整合：WorldFirst 产品层面尚未涉及，但 Ant International 正在构建区块链基础设施

• WorldFirst 自身产品目前不提供稳定币或加密服务。 其官方服务未包含区块链、稳定币或数字货币相关内容，所有 WorldFirst 产品均运行于传统银行渠道之上。
• 然而，母公司 Ant International 正在构建重要的区块链基础设施，预计将逐步延伸至WorldFirst：

#Whale 平台代币化存款服务（TDS）

2024 年，Ant International 逾 1 万亿美元总资金处理量中，超过三分之一通过 Whale 平台以区块链技术完成处理。这并非稳定币，而是代币化存款服务（TDS）。

代币化存款由持牌银行发行，而非稳定币公司。以汇丰为例，代币化存款允许汇丰客户为其传统法币存款创建数字记录。汇丰持有法币存款，而 DLT 上的每条数字记录均为可转让代币，客户无需等待批量处理即可完成资金划转。

2025 年 5 月，蚂蚁集团与汇丰联合推出香港首个区块链结算方案代币化存款服务，支持通过企业钱包实时完成港元和美元支付。

• 其他代币化存款合作方包括：DBS 星展银行、渣打银行、华侨银行 OCBC、法国巴黎银行 BNP Paribas、摩根大通 Kinexys Digital Payments 及德意志银行
• 瑞銀数字现金（2025 年 11 月）：瑞銀新加坡与 Ant International 签署 MoU，探索多币种代币化存款能力并整合至 Whale 平台
• 渣打银行（2025 年 12 月）：在 Whale 平台上线港元、人民币离岸（CNH）、新加坡元和美元代币化存款方案，并完成一笔 3,800 万港元的跨行代币转账（由汇丰转至渣打）
• Ant International 已与十家国际银行合作，在 Whale 平台上支持代币化存款
• 参与新加坡金管局 MAS 卫士计划（Project Guardian）的代币化存款在交易银行中的应用（ISDA 与蚂蚁联合发布关于代币化银行负债用于外汇结算的行业报告）

Yeepay（易宝支付）

稳定币/区块链整合：Yeepay 官方产品未直接整合

• Yeepay 官方产品未整合稳定币。 然而，Yeepay 联合创始人正通过独立品牌 KUN（鲲）积极布局稳定币支付业务。

#KUN 产品矩阵

注：KUN 表示仅服务于“中国大陆和美国以外”的客户。

#KUN 合作伙伴与整合

• Circle Payments Network（CPN）：已上线。经 Circle 确认，KUN 为 CPN 合作伙伴，支持 7x24 USDC/EURC 稳定币结算。CPN 主网于 2025 年中正式上线，首批接入 29 家金融机构。
• WSPN：已将 WUSD（美元挂钉稳定币）整合至 KUN Space 平台，用于跨境企业交易（2024 年 3 月）。
• 马可数字（Marco Digital，01942.HK）：据报道，通过 KUN 完成亚洲首笔基于 USDT 的保险佣金支付（2025 年 8 月）。

LianLian Pay（连连支付 / 连连数字）

稳定币/区块链：已落地，通过合作伙伴整合稳定币

• 连连支付是中国跨境支付公司中稳定币战略最为积极的公司之一。

#Circle/USDC MOU：仍处于探索阶段，尚无上线产品

与 Circle 签署MOU，评估将 USDC 用于大额国际支付流。探索 Circle 的 Layer-1 区块链 Arc 在未来支付场景中的应用。

#BVNK 合作：已上线的稳定币支付整合（2025 年 6 月）

资金流向：商户存入稳定币 → BVNK 自动兑换为 USD → 连连通过全球网络完成转账。

#RD Technologies（圆币科技）：HKDR 稳定币

与 RD Technologies 建立合作，RD 计划在以太坊上发行 HKDR（港元挂钉稳定币）。连连使用 RD Technologies 的 RD ezLink 企业身份核验及 RD Wallet 支付工具，同时与 HashKey Exchange、Cobo 建立合作。

HKDR 目前仍属沙盒/测试阶段产品。在 RD Technologies 取得 HKMA 正式稳定币发行人牌照之前（预计 2026 年 3 月），该合作无法全面落地。

#DFX Labs：虚拟资产交易平台（连连全资持有香港上市子公司）

主要业务包括：

• 加密货币交易：买卖  比特币及其他加密货币
• 钱包服务：虚拟资产托管/存储
• 流动性 服 务
• DFX Labs 已取得香港 SFC 颁发的 VATP 牌照（Type 1-证券交易 + Type 7-自动化交易），条件：须完成 SFC 现场检查整改，并通过独立渗透测试方可全面运营

RD Technologies（圓幣科技）

由前 HKMA 总裁创立，核心竞争优势：

• 监管背景：前 HKMA 总裁担任董事长，首批沙盒参与者
• 双牌照：SVF（法币支付）+ 稳定币沙盒

核心业务：支付（OristaPay）+ 稳定币发行（RD InnoTech）

• 依托 HKMA 于 2022 年 12 月颁发的 SVF 牌照（SVF0016）运营
• 多币种电子钱包，支持 8 种货币，用于企业支付与汇率管理
• 转账方式：FPS（快速支付系统）、CHATS、电汇（TT）

两条独立业务线：

• OristaPay（源稳支付）：基于法币的 B2B 跨境支付与钱包服务，定位为“新一代支付基础设施提供商”
• RD InnoTech Limited（圓幣创新科技有限公司）：专注于稳定币发行（HKDR）及区块链/Web3 业务

#OristaPay（RD Wallet）

OristaPay 已上线 Global Collection 产品，支持法币与稳定币跨境支付，24/7 流动性，在非洲和拉丁美洲市场尤具深度。

• 支持收取超 100 种货币、覆盖 200+ 个国家和地区的付款
• 接受主流稳定币，具备快速结算能力，实时进行 AML 和 KYT 合规筛查
• Global Collection 具体手续费未公开披露

RD InnoTech 稳定币发行 — HKDR

RD InnoTech 入选 HKMA 稳定币发行人沙盒首批成员，同批入选的还有 Standard Chartered/Animoca/HKT（HKDG）及 JD CoinLink（JD-HKD）。

稳定币监管时间线：

• 2022 年 12 月：HKMA 颁发 SVF 牌照（SVF0016）
• 2024 年 7 月：入选 HKMA 稳定币发行人沙盒（首批）
• 2025 年 8 月：香港《稳定币条例》正式生效
• 2025 年 9 月：品牌重组，OristaPay 与 RD InnoTech 分拆独立
• 2026 年 1 月：OristaPay Global Collection 正式上线并支持稳定币

#重要合作关系

ZA Global 联合领投 RD Technologies 4000 万美元 A2 轮融资。与 ZA Bank 签署MOU：

• 储备金托管：ZA Bank 为 HKDR 储备金资产提供托管服务
• 分销：ZA Bank 探索成为 HKDR 的销售/分销合作方

其他合作伙伴：Allinpay International、Ripple、Circle Payment Network（CPN）

四、附录：跨境支付公司手续费与到账速度对比分析

费率对比：$100 从海外汇入中国境内（最低费率）

场景：将 $100 USD 从海外转至境内银行账户，各步骤采用各公司最低可用费率。

备注：

• XTransfer 0.1% 结算费率须达到一定交易量；标准费率最高为 0.4%
• WorldFirst $0 总费用基于个人支付宝提现；B2B 银行提现为 0.3%（B2C）或 0.4%（B2B）
• Yeepay 本地支付方式手续费区间为 0.6%–1.6%，CNY 结算手续费未公开披露
• LianLian 0.3% 结算费率适用于高交易量用户；标准费率最高可达 0.7%
• RD Technologies 未公开手续费及到账时效信息

费率对比：$100 从海外汇入中国境内（最高费率）

备注：

• Airwallex SWIFT 费用为每笔固定 $25；在 $100 转账金额下占比 25%，大额转账时相对合理
• Yeepay 信用卡收单：基础费率 3.8% + $0.30 + 跨境附加费 1% + 货币转换费 3%，$100 转账共计 $8.10
• LianLian Wish Payout 费率上限为 0.75%；结算费率最高 0.7%
• RD Technologies 含代理行费用的 TT 电汇为 HKD 400（约合 $51.28）；不提供境内 CNY 结算服务

速度对比：从海外汇入中国境内（最快）

速度对比：从海外汇入中国境内（最慢）

备注：

• XTransfer X2X 要求买卖双方均为 XTransfer 平台用户
• WorldFirst 1 分钟支付宝到账针对个人支付宝账户，非企业银行账户
• Yeepay 最快转账受制于 T+1 至 T+2 的 CNY 结算时效
• RD Technologie s不提供中国境内 CNY 结算服务，时效仅适用于香港本地
• 所有公司最慢路径的瓶颈均在于 SWIFT，会在汇兑/结算前新增 1-7 天等待时间

以上就是稳定币：开启亚洲跨境支付新格局，深度剖析战略全景与投资契机的详细内容，更多关于稳定币驱动亚洲跨境支付变革的资料请关注脚本之家其它相关文章！