一文详细了解是什么导致了比特币暴跌？BTC跌破6万美元背后的三大理论

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香港对冲基金的杠杆比特币价格押注正成为引发比特币长达一个月大幅下跌的主要推手。

比特币在过去一个月经历了最大规模的抛售之一，跌幅超过40%，周五跌至年内最低点59,930美元。目前，比特币较2025年10月创下的历史最高点126,200美元已下跌逾50%。

要点介绍:

• 分析师指出，香港对冲基金和与ETF挂钩的美国银行产品可能是导致比特币暴跌的潜在推手。
• 比特币可能再度跌破6万美元，使价格更接近矿工的盈亏平衡点。

BTC/USD日线价格图表。来源：TradingView

香港对冲基金在抛售BTC？

一种流行的观点认为，比特币上周的暴跌可能源自亚洲，当时一些香港对冲基金大举进行杠杆押注，预期比特币将继续上涨。

“这些资金使用了与比特币ETF挂钩的期权，比如贝莱德的IBIT，并通过借入廉价的日元来为这些押注提供资金，”纳斯达克上市公司DeFi开发公司（DFDV）首席运 营 官兼首席投资官帕克·怀特表示。

他们将那笔日元兑换成其他货币，并投资于加密货币等风险资产，希望价格能上涨。

这是$IBIT有史以来交易量最高的一天，交易额几乎达到前一日的两倍，今日成交额高达107亿美元。此外，今日期权权利金成交额约9亿美元，同样创下IBIT历史新高。鉴于这些事实以及$BTC的走势以及SOL今日同步下跌（通常……

— Parker (@TheOtherParker_)2026年2月6日

当比特币停止上涨、日元借贷成本上升时，这些杠杆押注迅速恶化。随后，贷款方要求追加现金，迫使基金不得不迅速抛售比特币及其他资产，这进一步加剧了价格下跌。

摩根士丹利引发比特币暴跌：阿瑟·海耶斯

另一种日益受到关注的理论来自前BitMEX首席执行官阿瑟·海耶斯。

他指出，包括摩根士丹利在内的银行可能被迫出售比特币（或相关资产），以对冲其在与现货比特币ETF挂钩的结构性票据中的风险敞口，例如贝莱德的IBIT。

来源：X

这些是复杂的金融产品，银行向客户提供对比特币价格表现的投注（通常带有本金保障或障碍条款）。

当比特币大幅下跌，跌破诸如78,700美元左右等关键水平——在摩根士丹利的一款知名产品中即出现这种情况时，交易商必须通过卖出标的BTC或期货来进行delta对冲。

这会产生“负伽马”，即随着价格进一步下跌，对冲性抛售加速，使银行从流动性提供者转变为被迫卖家，从而加剧经济下行。

矿工正从比特币转向人工智能

另一种不太引人注目但广为流传的观点是，所谓的“挖矿出走”也可能助推了比特币的下跌趋势。

在周六发布于X的帖子中,分析师贾奇·吉布森表示，日益增长的人工智能数据中心需求已迫使比特币矿工转型，这导致算力下降了10%至40%。

来源：X

例如，2025年12月，比特币矿企Riot Platforms宣布将战略转向更广泛的数据中心领域，同时出售了价值1.61亿美元的BTC。上周，另一家矿企IREN也宣布将业务重心转向人工智能数据中心.

与此同时，哈希带指标也发出了警告：30天哈希率均值已跌破60天均值，这种负向反转在历史上曾预示着矿工收入面临严重压力，并增加了弃矿的风险。

比特币哈希率与价格对比。来源：Glassnode

截至周六，挖出一枚比特币的平均预估电力成本约为58,160美元，而净生产支出则约为72,700美元。

比特币/美元日线图与产量及电力成本对比。来源：Capriole Investments

如果比特币跌破6万美元,矿工可能会开始面临真正的财务压力。

长期持有者也显得更加谨慎。

数据显示，目前持有10至10,000个比特币的钱包所控制的供应量占比降至九个月以来最低水平，这表明该群体正减持而非增持。

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