虚拟货币质押是什么？一文看懂所有质押方案

说来惭愧，尽管自诩为Web3 居民，我对质押这一概念却从未深入理解过。正好最近在研究再质押（Restaking）专案，就顺手将：

• 独立质押（Solo Staking）
• 流动性质押（Liquid Staking）
• 再质押（Restaking）
• 流动性再质押（Liquid Restaking）

等四种概念厘清，并借这个机会将它们记录下来了。

独立质押是什么？为什么需要质押？

独立质押（Solo Staking），就是将以太币锁定在以太坊区块链，用以执行其共识机制Proof of Stake（PoS）的互动行为。其目标是提供并强化以太坊的「加密经济安全性」（Crypto-Economic Security），进而让整个网路具备可信度。

你可能会好奇，为何独立质押能提供经济安全性？在探究这个问题之前，让我们先回顾以太坊共识机制Proof of Stake（PoS）的简化流程：

• 使用者发起交易，并以私钥签署
• 验证者（Validators）接收交易，并以公钥验证其有效性
• 验证者将有效交易新增至节点Mempool 并广播至全网
• 所有验证者将有效交易添加进各自节点的Mempool
• 当下区块提议者（Block Proposer）从Mempool 将数笔交易打包为区块
• 区块所属之Epoch 在两次证明投票（Attestation）内皆获66% 以上质押权重，即达到最终性（Finality）

上述（省略非常多的）流程看起来很复杂，其实那些专有名词通通不用记。翻成人话就是：你的交易必须被2/3 以上的验证者同意两次才具有最终效力。

这也意味着，那66% 权重是否「诚实」，就反映出以太坊是否可信。话虽如此，参与证明投票（Attestation）的验证者经常被默认为「诚实节点」，原因是独立质押对验证者上了一层Buff 和两层DeBuff，借此削弱他们作恶的动机，并鼓励他们做好事。

Buff：奖励制度

PoS 共识机制在区块成功添加后会发放「区块奖励」（以太币）给参与「诚实证明」的验证者们，这就是第一层Buff──经济诱因。

DeBuff：「流动性锁定」与「惩罚制度」

流动性锁定

如同字面意义，质押状态的以太币是被「锁定」起来的，无法作为他用，直到使用者发起「质押提款」（Staking Withdrawals），主动将以太币提出。然而，提款通常需要「排队」，等待时间长达数天至数周不等。因此一但质押了，使用者就必须做好该笔以太币无法即时退出（Exiting）的心理预期。

惩罚制度（Penalties & Slashing）

以太坊具备Penalties 和Slashing 等两层惩罚机制，前者罚则较轻，仅会从验证者余额中扣除同等于当下区块奖励的数量，通常针对「怠慢」的验证者；Slashing 则为更严重的惩罚，不仅会从验证者帐户余额中没收0.0078125 枚以太币，更会强制移除其质押状态（从节点网路中驱逐出去），通常针对「作恶」的验证者。

藉由以上三层附加效果，PoS 共识机制便能最大限度地降低验证者的恶意行为，并进一步提升整个网路的可信度，这就是独立质押之所以具备「加密经济安全性」（Crypto-Economic Security）的主要原因。

独立质押如何抵御外部攻击？

除了单一验证者的恶意行为外，共识机制本身也可能被利用在 PoS 攻击上。举例来说，在单一实体掌控大于等于33% 质押权重情况下，该实体就有能力造成最终性的延迟确认；或者再更极端点，该实体控制了66% 权重，这时它甚至能够重组过去的区块顺序，并赋予其正当性与最终性。套用漫威DC 的说法，就是「改变正史」。

看起来很严重，但PoS 攻击在现实面其实窒碍难行，其原因也与经济安全性有关。让我们设想一个情境：

某个强大的外部攻击者（最可能是财阀巨头或强权经济体）试图对以太坊发起 66% 攻击，将会发生什么事？

首当其冲的是以太币价格，为获得足以控制以太坊网路的庞大代币数量，其收购过程势必让以太币对法币的价格被推升至天文数字，造成攻击所需的成本远超预期。即便攻击者成功买下足够大量的以太币，并发起66% 攻击，此事件仍将引发两种后果

• 以太币对法币的价格暴跌，而攻击者质押的66% 权重无法及时退出，导致损失惨重
• 社群倡议并分叉出「诚实链」，导致攻击者损失惨重

看出来了吗？ PoS 共识机制内建了「伤人三分，自损七分」的超反伤盾，将使攻击者资产直接绑定于以太币的价值，无论哪种后果，对攻击者本身不仅无利可图，甚至可说是将攻击成本全部丢到水沟里，一去不复返。这一系列反脆弱机制便造就了以太坊的高度安全性和公信力，让身处其中的Web3 居民们得以安居乐业（O）

所以这里我们也可以得出一个小结论：总质押价值（Total Staking Value）越高，经济安全性就越高，因为它会直接反映在外部攻击所需的成本上。

以太坊现在究竟多安全？

如果你对以太坊的安全系数感到好奇，可利用官方网站Ethereum.org 查询即时的经济安全性（其实就是总质押价值）。我个人更偏好使用 Dune Analytics 仪表板，虽然其更新可能存在1~2 天的延迟，不过它不只能检视2020 年11 月至今的历史资料，还能观察质押权重的分布状态。

截至10 月4 日，以太坊的总质押价值为1,629 亿美元，并于过去一个月创下历史新高；这一数值对比2022 年底市场最恐慌的时期（约200 亿美元），至少是8 倍的经济安全性，各位Web3 居民可以放心使用

独立质押可以参与吗？

乍看之下，独立质押好处多多，既能为网路提供经济安全性，又能让使用者透过共识机制获得区块奖励；麻烦的是，参与独立质押就代表使用者必须持有至少32 枚以太币，并在设备上运行三个以太坊节点软体，以作为验证者协助维护网路状态。 「大额以太币」与「运行节点」这两大门槛并不友善，故许多使用者会转向「流动性质押」（Liquid）。

流动性质押是什么？

流动性质押（Liquid Staking），顾名思义，就是能将质押锁定的流动性「释放并返还」给使用者。其目标是降低质押的使用门槛，让Web3 居民在「不需主动运行节点」的前提下，利用简单的智慧合约介面参与以太币质押。这边有两个重点，让我们一一来检视。

流动性的重复利用

具体来说，流动性质押是如何释放被锁定住的流动性呢？答案是透过「质押凭证的代币化」。协议端会根据使用者存入的以太币余额，铸造出相应价值的「Liquid Staking Token」（LST）。这个LST 就是代币化的质押凭证，其价值锚定于质押锁定的以太币，主要有三项功用：

• 让使用者定期获得协议分发的区块奖励
• 让使用者「随时」兑回大于等于质押价值的以太币余额
• 可用于其它DeFi 活动，例如换汇、流动性挖矿、借放款等

由此可见，藉由LST 的铸造，流动性质押便能将质押锁定的流动性释放并返还给使用者，进一步实现单笔流动性的重复利用。

质押门槛的降低

流动性质押并不像独立质押一样需要自架节点，而是透过智慧合约将使用者的以太币存入协议方架设好的质押矿池（Staking Pools）。这个方式不但消除了成为验证者所需的32 $ETH 资金门槛，还能绕过节点运行的技术门槛，对多数使用者来说相当友善。

部份协议仍会限制最低投入金额，但通常不超过0.01 $ETH。

综上所述，流动性质押至少具备「技术门槛的消除」、「投入成本最小化」与「资金利用最大化」等三大好处；不过既然提到了优点，那也不得不提一下缺点。

流动性质押的缺点是？

流动性质押为「锁定后铸造」（Lock & Mint）的智慧合约，此类协议已稳定发展多年，多半不会有什么大问题。尽管如此，流动性质押仍存在系统性风险，那便是「去中心化议题」。

前面提到流动性质押属于一种采用质押矿池的「合并质押」（ Pooled Staking）模式，此举为使用者隐藏了技术门槛，取而代之的是将节点运作交由「特定协议方」负责。

换句话说，流动性质押其实是将大量使用者的以太币存入「单一实体控制」的节点当中。这意味着它可能造成PoS 证明环节发生投票权重过度集中的隐忧；而若该实体质押规模持续扩大至33% 以上权重，则将引发整个网路的信任危机。

据 Dune Analytics统计，流动性质押协议「Lido」已占据以太坊高达23.4% 的质押权重，距离33% 仅不到10% 之遥。看到这你应该能明白，经济安全性固然能预防外患，却防不了内忧。身为一位合格的Web3 公民，我们不能只关注经济安全性，更要重视质押权重的分布是否足够去中心化，这样才能确保以太坊健全地永续发展。为达到这一目标，流动性质押协议的慎选就是下一个重要议题。

流动性质押如何参与？其协议该如何选择？

流动性质押属于DeFi 协议的一种，我们可以善用DeFi 检索工具DefiLlama 来查询协议中锁定的流动性。

我对流动性质押的筛选习惯是「先求去中心化，再求可信度」，因此我会根据协议的总锁定价值（Total Value Locked, TVL）先排除第一名，再从第二名开始挑出候选名单。当然，你也可以选择将以太币投入多个协议中，进而实现最大限度的去中心化。

以当下TVL 排名第二的流动性质押协议 Rocket Pool 为例，其质押流程涉及以下步骤：

• 输入欲质押的以太币数量（最小 投入金额为0.01 $ETH）
• 点选「Stake via Protocol」，发起并签署智慧合约互动
• 智慧合约将使用者提交的以太币余额质押进验证节点，并铸造相应数量的LST（$rETH）给使用者
• $rETH 放着领收益

可以看出流动性质押的操作非常简单，唯一的门槛就是要创建一个以太坊帐户，并搞懂如何管理私钥，不过这些想必Web3 居民应该都很熟悉了。

哪尼！ LST 还有分种类？

没错，这是使用者要特别注意的部分，作为质押凭证的LST 按奖励配发机制分为「Rebase Token」与「Exchange Rate Token」两类。

• Rebase Token - 代币余额随着质押周期而增加，本身价值1：1 锚定于以太币
• Exchange Rate Token - 代币余额固定，可兑回的以太币余额随着时间而增加

两种LST 的价值都和以太币挂钩，差异在于Rebase Token 是将质押奖励直接反映在面额上；Exchange Rate Token 则是帐面看不出变化，兑回时才让使用者开心的机制。

简单来说，Rebase Token 会让你的「币变多」，Exchange Rate Token 则是「币不变多，但变得更值钱」。

至于为什么存在这样的区别，是出于各自不同的应用场景。 Rebase Token 适合「只想质押，不作它用」的使用者；Exchange Rate Token 则因面额固定，经常被整合进DeFi 应用当中，因此适合「既想质押，又想赚其它收益」的使用者。

实务方面，Lido 发行的$stETH 就属于Rebase Token；Exchange Rate Token 则包含Lido 的$wstETH、Rocket Pool 的$rETH、StakeWise 的$osETH 等凭证。基于DeFi 可用性的差异，现有LST 多以Exchange Rate Token 为主。

有关流动性质押的探讨暂且告一段落，简单总结：流动性质押，就是藉由以太币锁定与LST 铸造，同时实现安全性维护和流动性释放的应用程式。

质押再进化！再质押的爆诞

相信不少Web3 居民曾在23 年底至24 年初左右接触过再质押（Restaking），毕竟再质押在当时可说是异军突起，短时间内便从一个全新概念化身为以太坊的应用超新星。

有趣的是，其话题性也不像代币铭文或资料可用性层（DAL）等板块那样迅速消退，而是一直延续到去年9 月，也就是EigenCloud（原EigenLayer）发币后，才逐渐从社群讨论中淡出。

尽管如此，再质押专案的活跃并未随之衰退。DefiLlama 资料显示，EigenCloud 锁定的以太币总量仍高达419 万枚，相当于175 亿美元；即便综观整个DeFi 板块，EigenCloud 总锁定价值（TVL）也是妥妥的第三大，仅次于Aave 和Lido。这说明再质押早已从单纯的话题性炒作，转变为具备强大基底的Web3 建设。

再质押是什么？为什么需要再质押？

再质押（Restaking），就是能将以太币质押所提供的经济安全性同步赋予第三方平台的质押应用，故其核心目标即为「安全性的重复利用」。

你或许会疑惑，以太坊各项建设都已经很完善，为什么还需要再质押？原因在于再质押瞄准的受众并不是使用者，而是开发者，特别是新创团队。

这些团队开发的区块链应用通常仰赖「验证行为」强化其安全性或可信度；不可必免的是，新创发展必然面临「质押价值不足以撑起经济安全性」的冷启动期。

这时，开发者只要透过再质押方案，就能让其专案「共用」以太坊强大的经济护盾，来确保自己顺利渡过冷启动期。

具体而言，再质押是如何将以太币质押的安全性提供给第三方平台呢？ EigenCloud 给出了易于理解的答案，就是将验证者的奖惩机制「同时绑定以太坊和第三方协议」。这里首先要认识EigenCloud 最关键的两个角色，分别是Operators 和Autonomous Verifiable Services（AVS），我们一样各别探讨

Operators

Operator 就是再质押的守护者角色。和典型的以太坊验证者（Validator）雷同，Operator 必须建立至少一个验证节点，也就是质押32 枚以太币成为验证者，负责维护以太坊的加密经济安全性。

不同的是，Operator 不仅要守护以太坊，还必须将其质押权重分配给第三方协议，即EigenCloud 所定义的「AVS」。这意味着对Operator 而言，单笔以太币的质押实际上将安全性同步赋予以太坊和至少一项AVS 专案，进一步实现了「安全性共享」。

至于为什么Operator 能把以太币同时质押在以太坊和AVS 呢？原因是EigenCloud 将「两方的奖惩机制」都绑定在Operator 身上。故Operator 既能获得以太坊的区块奖励与AVS 质押奖励，更要承担两边的Slashing 风险。套句你的好邻居台词，就是「权力越强，责任越大」。

Autonomous Verifiable Services（AVS）

AVS 的定义就很直观了，即为重复利用Operator 质押权重，并获得安全保障的第三方平台。其种类繁多，包括但不限于排序器、跨链桥、Layer2、预言机、资料可用性层等任何仰赖「主动式状态验证」的基础建设。

藉由Operator 所提供的以太币再质押权重，AVS 新创团队得以将开发量能完全投入于功能性方面，而无需为经济安全性担忧。

根据Dune Analytics，现在共有80 个AVS 采用EigenCloud 再质押服务，这里简单列出几项当中的知名专案

AVS 预言机：RedStone

RedStone经常被归纳在预言机板块，事实上它和Chainlink、Pyth network 等竞争对手一样，除了基本的价格预言机（Price Feeds）之外，也提供链下储备证明（Proof of Reserves, PoR），用于提升代币化RWA 的储备透明性与可验证性。

值得注意的是，RedStone 已被RWA 美债龙头Securitize 采用，引入其价格预言机和储备证明等产品。这一战略合作既说明RWA 板块存在AVS 的应用需求，也预示未来可能会有更多RWA 产品仰赖此类基于「再质押验证」的资讯预言机。

AVS Rollups SDK：AltLayer

AltLayer 为一种利用再质押强化可验证性的Rollups 开发平台。不同于典型的Rollup Stacks 仅提供开发者特定标准；AltLayer 支援各式SDK，包含OP Stack、Arbitrum Orbit、ZK Stack 或Polygon CDK，能让专案团队自行选择开发框架，并搭配AltLayer 研发的验证与排序模组，进一步提升Layer2 最终性的确认速度。

简单提一下AltLayer 模组，一共有三种，分别为：

• VITAL - 用于Rollups 的状态验证
• MACH - 用于加速最终性的确认
• SQUAD - 用于交易排序

这三项模组就是AltLayer 的AVS 单位，现阶段采用这些AVS 的知名公链有 Soneium 和 Cyber，两者都基于OP Stack 开发，既能利用 Superbridge 实现无缝跨链，亦能藉由AVS 提升链上状态的验证效率。

AVS 资料可用性层：EigenDA

作为DA 层的 EigenDA是EigenCloud 自行研发的AVS 专案，目标是被整合进Layer2 当中，负责储存和提供链下运算资料，借此提升Layer2 的运算效率并降低交易成本。其实就类似于Ethereum Blobs，差别在于EigenDA 为第三方平台，虽然具备高弹性与低成本两项优势，但由于它并非以太坊的原生机制，因此也存在信任挑战。

目前采用EigenDA 的知名专案包括 Mantle 和 Celo 等Layer2 公链。需要注意的是，它们都被Layer2 数据网站 L2BEAT 归纳在可验证性不足的Others 类别（其实上面的Soneium 和Cyber 也是），这表明再质押的AVS 应用固然广泛，但仍处于早期阶段，有待时间考验。

再质押门槛太高？没关系，还有流动性再质押！

由于再质押是在独立质押之上提供第二层防护罩，故其技术门槛比独立质押更高，多数使用者难以直接参与。

不过EigenCloud 开发团队显然也深知使用者的难处，另外提供了「流动性再质押」（Liquid Restaking）的选项，能让使用者存入LST，无需架设节点；随后EigenCloud 智慧合约会从其矿池提取相对应的质押权重，供Operators 分配至各项AVS。

不过EigenCloud 流动性再质押的使用步骤较为复杂

• 进入官方dApp，并点选「Restake」
• 把Select an Asset 栏位切换至「ETH & LSTs」，并选择欲存入的LST 种类
• 输入数量，并点选「Next」
• 选择欲支援的Operators，点选「Delegate」
• 发起并签署交易

可以看出EigenCloud 流动性再质押的步骤除了繁琐之外，还多了一项「Delegate」环节，让使用者选择Operator。虽然立意很好，但不够友善，因为这代表使用者必须自行研究「哪些Operator 负责哪些AVS」，多数人并没有这个美国时间。

为解决使用者的研究难题，在EigenCloud 推出不久后，再质押板块便派生出一类分支协议──流动性再质押Pro Max（并没有🤚）。

流动性再质押Pro Max？ 

好啦Pro Max 是我瞎掰的，不过再质押板块确实存在一种由第三方团队经营的流动性再质押协议，此类协议最终仍会将使用者的以太币存入EigenCloud；差别在于，它们为使用者隐藏了「Delegate」这一步骤，取而代之的是由协议方替使用者筛选出可信任的Operators。

此外，这些流动性再质押协议通常会按使用者投入的以太币数量，铸造出相应价值的质押凭证，叫做Liquid Restaking Tokens（LRT）。有没有发现什么？流动性再质押和流动性质押好相似呀！二者皆藉由质押凭证的铸造，将流动性释放并返还给使用者。其好处自然也包括提款无冷却，以及可进行DeFi 再利用。

DefiLlama 将这类流动性再质押协议统一纳入Liquid Restaking 条目，但为了避免和EigenCloud 的流动性再质押搞混，这里暂且用「LRT 再质押」来称呼。

LRT 再质押有哪些？

LRT 再质押就像流动性质押一样专案有够多，按照总锁定价值（TVL）排序，最主流的LRT 再质押为ether.fi。虽然Kelp、Renzo、Swell、Puffer 等协议也具有一定知名度，但规模相较于ether.fi 的114 亿美元TVL 实在太小，我们以ether.fi 作为范例即可。

在凭证方面，ether.fi 提供两种LRT 方案，分别是基于Rebase 机制的$eETH，与Exchange Rate 模式的$weETH（可以想像成再质押版本的Lido），让使用者依照自己习惯选择合适的LRT 作为质押凭证。

ether.fi 如何使用？

ether.fi 流动性再质押的参与方式就很简单了，基本上无异于流动性质押的使用体验👇

• 输入欲质押的以太币数量
• 点选「Stake」，发起并签署智慧合约互动
• 智慧合约将使用者的以太币提交给Operator，并铸造相应数量的LRT（$eETH 或$weETH）给使用者
• LRT 放着领收益

独立质押、流动性质押、再质押、流动性再质押，太乱了我头好痛！

至此，质押的四种应用也差不多介绍完了，先感谢你读到这边若仍对以上概念抱有疑惑，我整理了一项表格，能帮助你简单看懂四种质押方案的核心目标：

结语

在研究质押的过程当中，我注意到网路上有些资料注重于质押收益的描写，有些则针对交易所和自托管质押的差别提出对照，不过向读者传达质押「核心价值」的文章却不多，这让我觉得有点可惜。

毕竟大众从现实移民至Web3 社会的进程必然经历价值观的转变；因此我认为，能否正确解读「质押」所代表的意义，将成为未来Web3 社会必备的公民素养，这也是我之所以将大半篇幅用于论述「加密经济安全性」与「去中心化」的主要理由。

另一方面，质押也可被视为一种「公众参与」，这代表除了以太币之外，其公民更是共识机制中的主体。因为若只有以太币，却缺乏质押参与者（Stakers），那么构成以太坊的安全性、去中心化等概念都不会成立。

或者我们也可以说：

若缺乏公民的主动参与，区块链所赋予的各项意义都将不复存在。

然而加密社群的现况却是公众参与意识相当薄弱。尽管网友们普遍热衷于区块链技术或应用的讨论，但全部沦为纸上谈兵，许多人仅为了展现自己的博学多闻而发言，实际上亲自使用过区块链应用的人寥寥可数。

在与他们对谈后，会得知这类网友多以「政府没有推动」、「大众采用还很遥远啦」或是「这个应用看起来没前途」为由，试图说服自己或别人不需要使用区块链。

但别忘了，区块链本质上就是抗审查特性的公共财，大众的自发性参与才更贴近去中心化精神。真的没必要等着某个中心化实体告诉你「OK，现在合法了」，你才能够加入。

我的观点是，大可不必为此找借口，Web3 就是一个无国界社会，只要念头一转，马上就能移民，一切只关乎你想不想采取行动而已。

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