以太坊到底值多少钱？2026年以太坊价格走势分析与机构价格预测

2026-02-05 11:02:08 佚名

简介Hashed 提供了10 种以太坊估值模型，其中8 种显示ETH 被低估,加权平均后的合理价格超过4,700 美元，较当前价格有显著上涨空间，但各模型可靠性差异极大,那么，以太坊到底值多少钱？一起来看看下文分析吧

以太坊当前 (2026 年 2 月 5 日 11 时) 交易价约2150 美元，市值约 2600 亿美元；其价值由网络效应、生态规模、技术升级与宏观环境共同决定，机构预测 2026年底合理区间为4500-7500 美元，极端情景下可能触及 2000-10000 美元，中国大陆用户需警惕合规风险。

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一、当前市场价格与核心指标（2026 年 2 月 5 日）

指标	数值	变动	备注
当前价格	$2150	-5.2%（24 小时）	全球均价，各交易所略有差异
市值	$260.7B	-5.2%	加密货币市场第二大，约为比特币的 40%
24 小时交易量	$738.1M	-12.5%	市场活跃度下降
流通供应量	1.21B ETH	0.01%	质押量约 2600 万 ETH，占比 21.5%
ETH/BTC 汇率	0.03	-0.8%	低于历史高位 0.08

二、以太坊价值的核心支柱

1. 技术基础价值

共识机制：已完成 PoS 合并，能源效率提升 99.95%，质押收益率约 4-5%。
可扩展性：通过 Layer2（如 Arbitrum、Optimism）实现每秒数万笔交易，Gas 费降低 90% 以上。
安全性：全球最大去中心化网络，攻击成本极高，历史零重大安全事故。
可编程性：支持智能合约，是 DeFi、NFT、RWA 等创新应用的基础设施。

2. 生态系统价值

DeFi 龙头：TVL（总锁仓量）约 800 亿美元，占整个 DeFi 市场的 60% 以上。
稳定币枢纽：USDT、USDC 等主流稳定币的主要发行与交易平台，流通量超 1500 亿美元。
RWA 爆发：现实世界资产上链加速，2026 年预计规模达 800 亿美元。
Layer2 生态：已成为以太坊价值捕获的重要延伸，总锁仓量超 300 亿美元。

3. 经济模型价值

通缩机制：EIP-1559 实现基础费销毁，2025 年销毁量超 120 万 ETH，通胀率降至 0.5% 以下。
质押经济：质押 ETH 获得网络安全奖励，同时享受币价上涨收益。
价值捕获：网络交易手续费的一部分通过销毁和质押奖励返还给 ETH 持有者。

三、主流以太坊估值模型对比

估值模型	核心逻辑	计算方法	2026 年公允价值	优缺点
梅特卡夫定律	网络价值与用户数平方成正比	价值 = k × (活跃地址数)²	9534 美元	优点：反映网络效应缺点：忽略实际经济活动
TVL 倍数法	以太坊价值与生态锁仓量正相关	价格 = (TVL ÷ 流通量) × 7	3823 美元	优点：与实际使用挂钩缺点：倍数选择主观
收入 P/E 法	类比股票市盈率	价格 = (年化手续费收入 × P/E) ÷ 流通量	4804 美元	优点：传统金融认可度高缺点：加密货币 P/E 区间大 (20-80)
现金流折现 (DCF)	未来现金流的现值总和	价格 = 未来质押 + 销毁收益的折现值	3200 美元	优点：严谨的财务模型缺点：参数预测难度大
质押收益率模型	与无风险利率对比	价格 = 质押收益 ÷ 目标收益率	2800 美元	优点：适合机构投资者缺点：忽略成长价值
三维估值框架	捕获价值 + 经济流量 + 网络潜力	综合 ETH 市值、DeFi 估值、L2 价值	6000-9000 美元	优点：全面评估缺点：计算复杂，主观性强

四、2026 年机构价格预测汇总

机构 / 分析师	2026 年底目标价	核心依据	风险提示
渣打银行	7500 美元	RWA 爆发、Layer2 普及、ETH/BTC 回升至 0.08	监管趋严、技术升级不及预期
Fundstrat(Tom Lee)	7000-9000 美元	代币化超级周期、机构资金流入	通胀反弹、降息推迟
Hashed	4804 美元	8 种估值模型加权平均	市场情绪低迷、流动性收缩
保守情景	2780 美元	通胀反弹、监管趋严	资金持续流出、网络升级失败
激进情景	10000 + 美元	比特币突破 20 万美元、ETF 获批	市场泡沫破裂、黑天鹅事件

五、ETH 的合理价格应该是多少？

对于这个问题市场给出了非常多的估值模型。不像比特币这样已经作为一种大宗资产存在的物种，以太坊作为一个智能合约平台，应该是可以总结出一个合理的且公认的估值体系的，但好像Web3 行业至今都没有在这件事上达成一个共识。

最近Hashed 推出的一个网站更是给出了10 种可能是市场认可度比较高的估值模型。在10 种模型中，有8 种的计算结果都显示以太坊被低估了，加权平均的价格更是超过了4700 美元。

所以这种接近历史新高才合理的价格是怎么算出来的？

六、十种ETH估值方法

Hashed 列出的10 种模型按照可靠性被分为低、中、高三类，我们从低可靠性的估值模型说起。

TVL 乘数

该模型认为以太坊的估值应该是其上DeFi TVL 的某一个倍数，将市值单纯与TVL 挂钩。 Hashed 采用了2020 年到2023 年市值与TVL 比值的平均值（个人理解为从DeFi Summer 伊始到套娃还不太严重的时间为止）7 倍，通过将当前以太坊上DeFi TVL 乘上7 再除以供应量，即：TVL × 7 ÷ Supply，得出的价格为4128.9 美元，较当前价格有36.5% 的上涨空间。

这种只考虑DeFi TVL 且因为复杂的套娃无法准确得出实际TVL 的粗糙计算方法确实配得上低可靠性。

质押导致的稀缺性溢价

该模型考虑到因为质押而无法在市场上流通的以太坊会提高以太坊的「稀缺性」，用当前以太坊的价格乘上总供应量和流通量比值的开方，即Price × √(Supply ÷ Liquid)，得出的价格是3528.2，较目前价格有16.6% 的上涨空间。

这个模型是Hashed 自己开发的，开方计算是为了弱化极端情况。但按照这个算法ETH 永远是被低估的，还不论单纯只考虑质押带来的「稀缺性」的合理性以及LST 释放的质押的以太坊的额外流动性等问题，同样也很粗糙。

主网+ L2 TVL 乘数

与第一种估值模型类似，只是这个模型加上的所有L2 的TVL 并因为L2 对以太坊的消耗给了2 倍的加权，计算方法为(TVL + L2_TVL×2) × 6 ÷ Supply，得出的价格是4732.5，较目前价格有56.6% 的上涨空间。

至于6 这个数字虽然没有说明但大概率也是历史数据得出的一个乘数。虽然算上了L2，但这个估值方式依然单纯参考了TVL 数据，并没有比第一种方式好到哪儿去。

「承诺」溢价

该方式也与第二种模型类似，只是加上了锁定在DeFi 协议中的以太坊。该模型中的乘数用质押和锁定在DeFi 协议中的ETH 总量除以ETH 总供应量得出的数字来代表一种「长期持有的信念和更低的流动性供应」带来的溢价百分比。用1 加上该百分比后在乘上「承诺」资产相对于流动资产的价值溢价指数1.5，最终得出该模型下合理的ETH 价格。公式为：Price × [1+(Staked + DeFi) ÷ Supply]× Multiplier，得出的价格是5097.8 美元，较目前价格有69.1% 的上涨空间。

Hashed 表示该模型灵感来自于L1 代币应该被视为货币而非股票的概念，不过仍然陷入了合理价格永远高于现价的问题。

以上4 种低可靠性的估值方式最大的问题就是考量的单一维度缺乏合理性。例如TVL 数据并非越高越好，如果能用更低的TVL 提供更好的流动性反而是一种进步。至于将不参与流通的以太坊视为一种稀缺性或者说忠诚度带从而产生溢价，似乎又无法解释当价格真的达到预期价格之后如何估值的问题。

说完了4 种低可靠性的估值方案，我们再来看5 种中等程度可靠性的方案。

市值/TVL 公允价值

该模型本质是一种均值回归的模型，计算方式就是认定市值与TVL 比值的历史平均水平为6 倍，超过即为高估，不够则为低估，公式为Price × (6 ÷ Current Ratio)，得出的价格是3541.1 美元，较目前价格有17.3% 的上涨空间。

这种计算方法表面上是参考TVL 数据，实际上是参考了历史规律，用一种比较保守的方式进行的估值方法，看起来确实比单纯参考TVL 要合理一些。

梅特卡夫定律

梅特卡夫定律是一个关于网路的价值和网路技术的发展的定律，由乔治·吉尔德于1993 年提出，但以电脑网路先驱、3Com 公司的创始人罗伯特·梅特卡夫的姓氏命名，以表彰他在乙太网路上的贡献。其内容是：一个网路的价值等于该网路内的节点数的平方，而且该网路的价值与联网的用户数的平方成正比。

Hashed 表示，该模型已被学术研究人员（Alabi 2017, Peterson 2018）对比特币和以太坊进行了实证验证。这里使用TVL 作为网路活动的代理指标。计算公式为2 × (TVL/1B)^1.5 × 1B ÷ Supply，得出的价格是9957.6 美元,较目前价格有231.6% 的上涨空间。

这是一个比较专业的模型，也被Hashed 标记为具有强历史相关性的学术验证模型，只是还是将TVL 作为唯一考量显得有失偏颇。

现金流折现法

该估值模型是目前为止最将以太坊作为一家公司看待的估值方式，将以太坊的质押奖励视为收入，通过现金流折现法计算当前价值，Hashed 给出的计算方式为Price × (1 + APR) ÷ (0.10 – 0.03)，其中10% 为贴现率，3% 为永续增长率。这个公式显然是有问题的，实际应为当n 趋向于无穷时，Price × APR ×(1/1.07+1/1.07^2+…+1/1.07^n) 的计算结果。

即使使用Hashed 给出的公式也没法计算得到这个结果，如果以2.6% 的年化利率计算，实际得出的合理价格应为当前价格的37% 左右。

以市销率估值

在以太坊这儿，市销率指市值与年度交易手续费收入的比值。因为手续费最终都流向了验证者所以网路不存在本益比的说法。 Token Terminal 采用了该种方式进行估值，25 倍为成长型科技股的估值水平，Hashed 将其称之为「L1 协议估值的行业标准」。该模型的计算公式为Annual_Fees × 25 ÷ Supply，得出的价格是1285.7 美元，较目前价格有57.5% 的下跌空间。

以上两个例子可以看出，使用传统的估值方法以太坊的价格都是严重高估的状态，但很显然以太坊并非一个应用，采用这种估值方式在笔者看来甚至在底层逻辑上都是一种错误。

链上总资产估值

该估值模型是一个乍看之下毫无道理但细想似乎有点道理的模型，其核心观点是认为以太坊想要保证网路安全，就应该让市值匹配所有在其上结算的资产价值。所以该模型的计算方式也很简单，就是用以太坊上所有资产，包括稳定币、ERC-20 代币，NFT 等等的价值总和除以以太坊的总供应量。得出的结果为4923.5 美元，较目前价格有62.9% 的上涨空间。

这是目前为止计算最简单的估值模型，其核心假设给人一种好像哪里不对但又说不出来哪里不对的感觉。

收益型债券模型

所有估值模型里唯一一个高可靠性的估值模型，Hashed 称该模型受到将加密货币评估为另类资产类别的TradFi 分析师青睐，就是将以太坊作为收益型债券进行估值。计算方法为以太坊的年收入除以质押收益率计算总市值，公式为Annual_Revenue ÷ APR ÷ Supply，得出的结果为1941.5 美元，较目前价格有36.7% 的下跌空间。

唯一的，可能是因为被金融领域广泛采用而被认为是高可靠性的估值模型，成为了又一个通过传统估值方式将以太坊价格「低估」的例子。所以这可能是一个很好的证明以太坊不是一种证券的证据。

七、对公链的估值可能需要考虑多种因素

公链代币的估值体系可能需要考虑方方面面的因素，而Hashed 将以上10 种方式依据可靠性做了加权平均，得到的结果为4766 美元左右，但鉴于现金流折现法的计算可能有误，实际的结果可能略低于这个数字。

如果让笔者对以太坊进行估值，我的算法核心可能在于供求。因为以太坊是一种有实际用途的「货币」，无论是支付Gas 费用，购买NFT 还是组LP 都需要用到ETH，所以可能需要基于网路活动活跃程度计算出某种可以衡量一段时间内ETH 供求关系的参数，再结合以太坊上实际执行交易的成本，对比历史上相近参数下价格来得出一个公允的价格。

不过依据此方法，如果以太坊上的活跃度增长跟不上成本下降的程度，ETH 的价格是有理由涨不动的，近两年来以太坊上的活跃程度其实在某些时候相较于2021 年牛市时有过之而无不及，但由于成本的下降使得对以太坊的需求并不高，导致了以太坊实际的供大于求。

不过这种与历史对比的估值方式唯一无法纳入考量的就是以太坊的想像力，或许某个节点当以太坊上重现DeFi 兴起时的盛况时，我们还需要乘上「市梦率」。