Uniswap 是什么？UNI 代币经济学、费用转换和 V1-V4 功能完整指南

Uniswap 的 UNI 代币在 2025 年 11 月 10 日飙升超过 40%，此前「UNIfication」提案重新点燃了整个 DeFi 领域的热情。Uniswap Labs 和 Uniswap 基金会的这项计划启动了期待已久的费用开关，将部分交易费用重新导向协议，用于 UNI 代币销毁和金库收入。这标志着 Uniswap 代币经济学的关键时刻，强化了其作为一个可持续、创收的 DeFi 生态系统的角色。

Uniswap 是世界上第一个由自动做市商 (AMM) 模型驱动的主要去中心化交易所 (DEX)。它创建在以太坊上，并扩展到 Layer-2 网络，让任何人都能在没有中介的情况下交换代币、提供流动性并赚取费用。自 2018 年首次亮相以来，Uniswap 已成为 DeFi 的基石，锁定总价值达数十亿美元，并成为无需许可的链上交易的领先模式。

本文将解释 Uniswap 的运作方式，从 V1 到新 V4 的每个版本如何演进，以及它与 PancakeSwap 和 SushiSwap 等其他 DEX 的区别。我们还将展望 Uniswap 的发展蓝图，以及其最新更新对去中心化交易未来的意义。

什么是 Uniswap？

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来源：Uniswap

Uniswap 是一个 去中心化交易所 (DEX) 协议，允许用户直接从他们的 钱包 交易加密货币，而无需依赖中心化中介。它由 Hayden Adams 于 2018 年推出，迅速成为 去中心化金融 (DeFi) 中最具影响力的项目之一。

与使用订单簿的传统交易所不同，Uniswap 采用由智能合约驱动的自动做市商 (AMM) 模型运作。这些合约在流动性池中持有代币对，允许用户以算法确定的价格即时交换资产。流动性提供者 (LP) 将两种代币的等值资产存入这些池中，并赚取一部分交易费用作为回报。

随着时间的推移，Uniswap 已从 以太坊 扩展到 Layer-2 网络，例如 Arbitrum、Optimism 和 Polygon，实现了更快、更便宜的交易。其原生治理代币 UNI 允许持有者参与协议决策，并通过 UNIfication 提案将协议收入与代币价值挂钩。

截至 2025 年 11 月，Uniswap 已发展成为一个更广泛的生态系统，其中包括：

• Uniswap 钱包：一个 自托管行动钱包，用于在多个网络中购买、持有和交换代币。

• UniswapX：一个开放协议，通过聚合来自 Uniswap 和其他 DEX 的流动性，实现免 Gas 费、基于拍卖的交换。

• Unichain：一个于 2025 年 2 月使用 OP Stack 推出的 Layer-2 区块链，旨在扩展 Uniswap 的流动性基础设施并实现原生跨链交易。

总体而言，这些产品将 Uniswap 定位为不仅仅是一个 DEX。它是一个多层流动性网络，正在塑造去中心化交易的未来。

UNIfication 提案：Uniswap 费用开关推动 UNI 价格单日上涨超过 40%

来源：BingX UNI 价格

2025 年 11 月 10 日，Uniswap 的 UNIfication 提案在不到 24 小时内将 UNI 代币从约 6.58 美元推升至 9.25 美元，涨幅超过 40%。此次上涨是在 Uniswap Labs 和 Uniswap 基金会宣布启动期待已久的费用开关之后发生的，该机制将部分交易费用从流动性提供者重新导向协议本身。

在新结构下，一部分交换费用将用于 UNI 代币销毁和金库增长，将网络活动直接与代币价值挂钩。这一变化标志着 Uniswap 代币经济学的一个重要转折点，将 UNI 从一个治理代币演变为一个反映实际协议收入的资产。

分析师和交易员将 UNIfication 视为迈向可持续 DeFi 经济的一步，使流动性提供者、代币持有者和开发者之间的激励措施保持一致。此次更新也巩固了 Uniswap 作为交易量和创新领先的去中心化交易所 (DEX) 的地位，同时扩大了其在以太坊和 Layer-2 生态系统中的影响力。

Uniswap DEX 如何运作？

Uniswap 通过智能合约运作，自动化代币交易，无需任何中心化中介。它创建在两个关键机制之上：自动做市商 (AMM) 和流动性池，两者共同实现即时、无需许可的代币交换和流动性挖矿等收益机会。

1. 自动做市商 (AMM)：去中心化交易背后的算法

来源：Uniswap 博客

自动做市商 (AMM) 是一种无需订单簿即可确定代币价格的算法。在 Uniswap 中，公式 x × y = k 使交易对保持平衡，其中 x 和 y 是每种代币的储备，k 保持不变。

当用户交换代币时，池的余额会改变，价格会自动调整以维持恒定乘积。例如，如果有人用 USDC 购买 ETH，ETH 储备会减少，USDC 储备会增加，ETH 的价格也会相应上涨。

该模型确保了由供需驱动的持续流动性和透明定价，允许任何人在不依赖中心化交易所的情况下直接进行链上交易。

2. Uniswap 流动性池：代币交换和流动性挖矿的内核

每个 Uniswap 流动性池都持有一对代币，例如 ETH/USDC 或 WBTC/DAI。这些池由流动性提供者 (LP) 提供资金，他们存入两种代币的等值资产。

池中的每笔交易都会产生 0.3% 的费用，这些费用根据 LP 在总流动性中的份额分配给他们。除了费用之外，LP 还可以通过在奖励计划或治理金库中 质押 其池代币（LP 代币）来参与 流动性挖矿，以赚取额外的 UNI 或合作伙伴代币。

虽然 LP 赚取被动收入，但他们也面临无常损失，当代币价格显著偏离时就会发生这种情况。即便如此，Uniswap 的流动性池仍然是用户赚取收益和交易者获取去中心化、始终可用流动性的最流行方式之一。

Uniswap 2020 年空投：DeFi 夏季期间加密货币历史上的首次重大空投

2020 年的 DeFi 夏季标志着去中心化金融的快速增长时期，由 收益挖矿、流动性挖矿 和治理代币的引入所驱动。借贷协议，例如 Compound 和 Aave 通过代币激励吸引了数十亿美元的锁定总价值。同时，于 2020 年 5 月推出的 Uniswap V2 通过实现直接的 ERC-20 到 ERC-20 交换和无需许可的流动性创建，提供了推动大部分活动的链上基础设施。

2020 年 9 月，Uniswap 推出了 UNI 代币空投，向每个曾与协议交互过的钱包分发 400 个 UNI。这是在 SushiSwap 崛起后不久发生的，SushiSwap 是 Uniswap 的一个分叉，试图通过激进的代币奖励来吸引流动性提供者。

UNI 空投成为 DeFi 历史上最具决定性的时刻之一。它不仅帮助 Uniswap 重新赢回用户，还创建了「公平空投」模式，奖励真正的协议参与者而非投机者。这种设计启发了之后几乎所有的空投，塑造了去中心化项目处理社区所有权的方式。

UNI 空投有效地结束了 DeFi 夏季时代，并打开了一个专注于治理、可持续性和长期协议一致性的新阶段。

UNI 代币有何用途？Uniswap 代币实用性与代币经济学解析

UNI 代币是 Uniswap 协议的原生治理和实用代币。它于 2020 年 9 月通过 DeFi 最具标志性的空投之一推出，奖励了在此日期之前与平台交互过的早期用户。目标是去中心化协议所有权，并让社区直接影响 Uniswap 的未来发展。

在 2025 年的 UNIfication 更新之后，UNI 从一个仅用于治理的代币演变为一个价值累积资产，将交易活动与代币销毁和协议收入挂钩。这次更新强化了 Uniswap 的代币经济，并使用户、流动性提供者和持有者之间的激励措施保持一致。

UNI 代币经济学概览

来源：Uniswap 博客

• 总供应量：10 亿枚 UNI 代币

• 流通供应量：截至 2025 年 11 月，约 7.53 亿枚 UNI

• 初始分配：发行时，60% 的 UNI 分配给社区，包括用户和流动性提供者。另有 21.5% 分配给团队成员，17.8% 分配给投资者，0.7% 分配给顾问，奖励早期用户和内核贡献者。

• 归属时间表：四年归属期于 2024 年 9 月结束，确保代币逐步分发。

• 销毁机制：在「UNIfication」下引入，Uniswap 的部分交易费用现在用于 UNI 回购和销毁，减少供应并将代币价值与网络活动挂钩。

UNI 代币的主要实用性

• 治理权力：UNI 持有者可以提案并投票决定协议升级、费用结构和金库支出，使 Uniswap 保持社区驱动。

• 费用参与：随着 UNIfication 下费用开关的启动，UNI 现在通过代币销毁和与交易量挂钩的金库资金来获取协议价值。

• 流动性激励和挖矿：UNI 奖励通过流动性挖矿计划分配给流动性提供者，鼓励用户提供资产并深化链上流动性。

• 生态系统发展：金库中持有的部分 UNI 用于资助赠款、合作伙伴关系和 Layer-2 集成，以支持整个生态系统的持续创新。

Uniswap V1 到 V4 解析：功能上有哪些主要差异？

自 2018 年推出以来，Uniswap 经历了四次重大升级，每次都改进了去中心化交易所处理流动性、效率和用户控制的方式。从第一个自动做市商 (AMM) 模型到今天的可程序化流动性设计，Uniswap 的演变反映了去中心化金融的广泛增长。以下是从 V1 到 V4 的变化以及定义每个阶段的关键功能的完整细分。

Uniswap V1：首个链上 AMM 交易所

Uniswap V1 于 2018 年 11 月推出，引入了自动做市商 (AMM) 的概念。它不使用订单簿，而是依赖流动性池，允许任何人在以太坊上直接交易 ERC-20 代币。

每个池都将 ETH 与一个 ERC-20 代币配对，因此两个 ERC-20 代币之间的交换需要通过 ETH 进行两笔独立的交易。尽管 V1 很基础，但它证明了自动化流动性可以取代中心化中介。

Uniswap V1 的主要功能是什么？

• ETH 是所有交易对的基础资产。

• 恒定乘积公式 (x × y = k) 自动设置代币价格。

• 任何 ERC-20 代币的无需许可流动性提供。

• 无中介的完全链上交换。

Uniswap V2：扩展代币配对和链上预言机

Uniswap V2 于 2020 年 5 月发布，取消了仅限 ETH 的限制，并引入了几项重大改进。它允许直接的 ERC-20 到 ERC-20 交换，降低了 Gas 费用，并增加了链上预言机以提供可靠的价格信息。

此次升级还推出了闪电交换，使用户能够在一次交易中借入和偿还代币。V2 成为 DeFi 夏季热潮的关键驱动力，为去中心化金融的早期流动性提供了大部分动力。

Uniswap V2 的主要功能是什么？

• 直接的 ERC-20 到 ERC-20 交换，无需通过 ETH 路由。

• 时间加权平均价格 (TWAP) 预言机，提供准确数据。

• 闪电交换，实现即时、原子化借贷。

• 改善了外部集成的价格和费用追踪。

Uniswap V3：集中流动性和资本效率

Uniswap V3 于 2021 年 5 月推出，带来了以资本效率为重点的重大重新设计。它引入了集中流动性，允许流动性提供者在选定的价格范围内分配资本，而不是在整个曲在线。

该模型使 Uniswap 的资本效率比 V2 高出 4,000 倍，并增加了多个费用层级以适应稳定和波动的交易对。

Uniswap V3 的主要功能是什么？

• 集中流动性，提高资本效率。

• 基于风险状况的多个费用层级（0.05%、0.3%、1%）。

• 基于 NFT 的 LP 头寸，代表独特的价格范围。

• 先进的预言机，提供更可靠的链上定价。

Uniswap V4：通过 Hooks 实现可自订流动性

Uniswap V4 于 2023 年宣布，并于 2025 年在主网上线，引入了 hooks，这是一个新系统，允许开发人员使用可程序化逻辑自订池行为，例如动态费用、限价订单或链上策略。

它还采用了单例合约架构，允许所有池存在於单一智能合约中，以节省 Gas 并简化操作。V4 支持原生 ETH 交易并与 Layer-2 网络深度集成。

Uniswap V4 的主要功能是什么？

• Hooks 实现可程序化流动性和自订池逻辑。

• 单例架构减少 Gas 并简化部署。

• 原生 ETH 支持，无需包装。

• 跨链和 Layer-2 兼容性，实现统一流动性。

Uniswap V4 与 Uniswap X：有何不同？

在 Uniswap V4 发布后，Uniswap Labs 推出了一个补充协议 Uniswap X，旨在改善跨多个流动性来源的交易运行。虽然两者都来自同一个生态系统，但它们服务于去中心化交易的不同层面。

Uniswap V4 专注于基础设施层，通过 hooks 和统一的单例架构提供链上可程序化流动性。开发人员可以创建自订池，自动化动态费用、限价订单或链上借贷集成等策略。

另一方面，Uniswap X 在运行层运作。它允许用户通过开放拍卖系统运行免 Gas 费的交换，其中外部参与者（称为填充者）竞争以最佳可用价格运行交易。订单在链下签署，完成后在链上结算，保护用户免受 MEV 攻击和交易失败成本的影响。

功能	Uniswap V4	Uniswap X
内核焦点	链上流动性设计	链下交易运行
发布	2025 (主网上线)	2023 (测试版)，2024-2025 年扩展
机制	通过 hooks 实现可程序化流动性	基于拍卖的免 Gas 费交换
Gas 费用	由用户支付	由填充者支付
MEV 保护	通过自订 hooks 可选	通过私人订单流实现内置保护
流动性来源	链上 Uniswap 池	聚合 Uniswap 和其他 DEX
目标	流动性建设者的基础设施	交易者的运行层

总体而言，V4 和 Uniswap X 代表了 Uniswap 演变的下一步，将其从单一的去中心化交易所转变为一个多层流动性网络，开发人员可以在其中创建流动性策略，交易者可以跨链访问最有效的运行路径。

Uniswap 的下一步：未来发展蓝图

随着 Uniswap V4 的上线，该协议已进入一个新阶段，重点是根据 UNIfication 发展蓝图进行生态系统集成和代币治理。此阶段代表 Uniswap 从基于版本的开发转变为一个连接协议增长、代币价值和治理效率的长期框架。

UNIfication 提案于 2025 年底获批，通过启动协议级费用共享、通过代币销毁减少供应以及集成 Uniswap 基金会和 Uniswap Labs 之间的生态系统运营来启动这一转变。总体而言，这些步骤旨在使 Uniswap 成为跨多个链的流动性和治理的统一平台。

1. 费用调整和代币供应减少：费用开关正在选定的池中激活，将一部分交易费用重新导向以资助 UNI 回购和销毁，强化代币价值与网络活动之间的联系。

2. 统一治理结构：Uniswap 基金会和 Uniswap Labs 运营的合并旨在简化决策、加速开发并协调以太坊和 Layer-2 网络的治理。

3. 生态系统和跨链扩展：持续的努力包括支持 V4 hooks 生态系统和实施跨链治理，使 Uniswap 能够作为 DeFi 和机构用户的主要流动性基础设施。

Uniswap 的发展蓝图现在专注于持续的、协议驱动的创新，强调可持续的代币经济学、统一的治理以及为长期增长而构建的模块化架构。

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