山寨币现货ETF正式上线！为何现货ETF如此重要？对投资者有什么益处？

历史背景

自首批 ETF 推出以来，加密 ETF 领域已发生巨大变化。美国现货比特币 ETF 的总净资产已超过 1460 亿美元，巩固了比特币在加密市场中占据 59% 份额的主导地位。以太坊 ETF 位居第二，持有约 250 亿美元资产。现货比特币 ETF 的累计净流入现已超过 500 亿美元，并且市场持续看到每日资金流入。

在加密 ETF 出现之前，传统金融通过 GBTC 和 MSTR 等方式持有数字资产敞口。这种方法催生了数字资产 Treasury 公司（DATs），这些公司积累特定的山寨币，如 ETH、SOL、XRP 等，以便投资者可以通过股票获得敞口。DATs 是前 ETF 时代与当今待批准的山寨币 ETF 之间的桥梁，它们也是风险出现的地方。

DATs：抵押风险与 MNAV 观察

市值与净资产价值倍数（MNAV）很重要，因为它显示了一个 DAT 筹集资金的难易程度。当该倍数高于 1 时，容易获得债务，可以购买更多代币。如果持续低于 1，融资就会枯竭，储备金出售成为真实风险。

请密切关注顶级 DATs 的 MNAV 和溢价、PIPE 解锁日期、流动性，以及 10-Q 报表或运营更新中的任何资产负债表。压力也可能蔓延；小型 DAT 的麻烦可能影响较大的 DAT，或者顶层的问问题可能向下产生涟漪效应。

山寨币 ETF 的看涨和看跌理由

看涨理由

山寨币 ETF 的兴起可能很快为市场带来重大的流动性提振。以 ProShares CoinDesk 20 ETF 为例；它包含了一些重要资产，如 HBAR、ICP、XRP 和 SOL。总共有 155 种追踪 35 种加密货币的 ETP 等待批准。大量流动性涌入这些 ETF 将推高相关山寨币的价格，以延续比特币和以太坊 ETF 的涨势。

此外 ETF 的资金流入驱动了市场对底层代币的关注，促使一些配置者购买更高贝塔的 DATs。DATs 随后筹集资金并积累更多代币，这可能进一步强化山寨币的叙事。更重要的是像贝莱德、富达、VanEck 和 Grayscale 这样的发行方提供了一个可信的网关。这可能释放出比仅通过交易所访问更大、更稳定的投资。

看跌理由

另一方面山寨币难以重拾其通常的牛市炒作热度，这种需求疲软可能会限制其表现。CoinDesk 20 指数突显了这个问题：BTC 和 ETH 以 29% 和 22% 的权重占据主导地位，而像 ICP 和 FIL 这样的山寨币在篮子中仅占 0.2%。这种集中度意味着更多资金将流向主流币种，使其受益更多。

此外，如果资金从 DAT 股票转向山寨币 ETF，DAT 的净资产价值（MNAV）可能降至 1 以下，导致资金枯竭。这可能迫使出售储备金，从而对那些山寨币产生直接卖出压力。

推出时的微观结构： 即使在中期看涨的前景下，也要预期在 ETF 上市前后会出现 24-72 小时的「利好出尽是利空」的波动。

我们如何走到这一步？关键催化剂

对山寨币 ETF 日益增长的兴趣是由多种因素共同推动的：

9 月 17 日，美国证券交易委员会（SEC）引入了「商品信托份额通用上市标准」。该标准缩短了新 ETF 的审批时间，并使过程更具可预测性。得益于 SEC 的通用上市标准，我们可能在政府重新开门时在短时家内看到多个 ETF 获得批准。

更早之前，在 7 月份，SEC 允许非比特币加密 ETF 进行实物赎回，使其与传统商品 ETF 保持一致。减少了流动性摩擦，并吸引了更多机构资金。

比特币和以太坊现货 ETF 的成功也推动了更广泛的采用，到 2025 年中，59% 的机构将其投资组合的 10% 以上配置于数字资产。

经验法则（严格标准）： 受 ISG 监管的现货交易场所，或至少六个月的受监管期货交易且具有数据共享，或在现有上市 ETF 中跟踪度达到 40% 以上。这为许多主要和中型市值的代币预先扫清了障碍。

宏观影响：3000 亿美元稳定币流动性将推动 DeFi 牛市

截至 2025 年 10 月，全球有近 3000 亿美元的稳定币流动性在流通。这一庞大的基础设施为 ETF 驱动的资本催化剂奠定了基础，将机构资金引入 DeFi 生态系统并放大回报。

3000 亿美元稳定币流动性与预期的山寨币 ETF 资金流入之间的协同效应可能产生乘数效应。例如在比特币 ETF 中观察到的资金流入与市值乘数，表明每 1 美元的 ETF 资本可能使市值膨胀数美元。如果山寨币 ETF 获得关注，这可能释放数百亿美元，到 2025 年底将总加密市值推向新高。

随着特朗普时代政策下监管清晰度的提高，机构资本的涌入可能极大地推动 DeFi 协议，特别是那些整合了如 LINK 和 HBAR 等资产的协议，这些资产连接了传统金融和区块链，或者像 REX-Osprey 为 TAO、INJ 等山寨币申请的质押 ETF。

此外，在美元走软和风险资产接近历史高点的背景下，ETF 为机构提供了一条便捷的路径，使其能够沿着风险曲线从 BTC 轮动到大盘山寨币，然后到中盘股和 DeFi。

乘数警告： 流入资金对估值的影响依赖于持续的净创建和健康的资金基差。DAT 压力（MNAV < 1 或解锁事件）可能暂时抑制该乘数。

ETF 推出期间需要关注什么

• 第 0-3 天： 预期抢先交易和「利好出尽是利空」的风险。关注净创建量与赎回量以及屏幕显示的买卖价差。
• 第 1-4 周： 如果净流入保持强劲，且现货价格与永续合约价格保持一致，则逢低买入的偏向可能持续。
• 轮动信号： 其他币种相对于 BTC 的周度更高的高点 / 低点表明山寨币需求正在扩大。若未能出现此信号，则倾向于保持重仓 BTC。
• 跨资产线索： DAT 溢价随着 ETF 资金流入而改善，会形成正向反馈循环。

值得关注的具有巨大影响力的 ETF

• Solana： SOL 是除了 BTC 和 ETH ETF 之外，最有望从多元化中受益的、信念最强的山寨币。在等待批准的 155 种加密 ETF 中，有 23 种以 Solana 为目标。这种强烈的机构需求迹象显示了资金可能的流向。因此追踪 SOL 的 ETF 是值得关注并可能带来巨大投资回报的最重要 ETF 之一。

第四季度可能迅速被 ETF 叙事主导，提振相关领域如 DeFi。无论山寨币是否能捕获与 BTC 相同的需求，这股势头是不可否认的。保持信心，为即将到来的山寨币 ETF 叙事做好布局。

10月29日随着加密货币市场创新和突破层出不穷，我们今迎来了山寨币现货ETF上市的消息。我们见证了Solana (SOL)、莱特币 (LTC) 和Hedera (HBAR) 这三种直接持有加密资产的现货ETF在美国华尔街正式开始交易。这一历史性时刻，正是整个市场翘首以盼的。

众所周知，比特币和以太坊的现货交易早已存在，我们也了解其运作方式。然而，对于山寨币而言，这却是史无前例的，并为整个行业打开了一扇巨大的大门。事实上，这个常被称作泡沫的市场，如今正被各国政府所关注。

流程是如何运作的？

美国证券交易委员会（SEC）于9月初发布了新的监管规定，其中包括简化加密货币/商品ETF上市流程的通用标准。该规定取消了对每个新产品进行冗长的单独审查，显著缩短了上市流程。

为什么现货ETF如此重要？

这些现货ETF为投资者带来诸多益处。最大的好处在于，投资者投资的是ETF本身，而非直接投资加密资产，从而保障了自身资产的安全。此前，投资者只能投资比特币和以太坊，但现在，他们无需直接持有加密资产即可投资Solana、莱特币和Hedera。目前，Solana还提供质押机会，投资者可以通过质押获得多种收益。

随着美国证券交易委员会加快推进我们提到的进程，加密货币市场对ETF资产的接受度正在日益提高。

ETF如何推动机构投资

• 受监管的投资途径：ETF为机构提供了一条受监管的途径，让他们可以投资加密货币而无需直接持有资产。
• 流动性提升：机构投资者的交易量增加，提升了市场流动性。
• 价格稳定性：资本的涌入减少了波动性，使加密货币对风险规避型投资者更具吸引力。

山寨币ETF对市场动态与山寨币季节周期的影响

山寨币ETF预计将颠覆经典的“山寨币季节”周期，即山寨币在特定市场阶段通常表现优于比特币和以太坊。机构资金流入山寨币ETF可能会重塑这些动态，导致山寨币市场更稳定的增长。

山寨币ETF如何改变市场规则

• 减少波动性：机构参与可能稳定山寨币价格。
• 提升流动性：ETF为交易山寨币提供了一个受监管的平台，增加了市场深度。
• 主流采用：受监管的投资工具使山寨币对传统投资者更具吸引力。

山寨币申请ETF到底有啥意义？

答：生死存亡的意义！因为99% 的山寨大家目前不仅不买了，而且不认了；若山寨的ETF申请通过，就给该代币赋予了继续在币圈圈钱叙事的资格。

1、叙事是币圈项目存续的内核，华尔街介入之后币圈的叙事就变了！截至今天稳定币破了新高，达到2320亿的规模，但是与华尔街的资金体量比起来仍然微不足道。

他们介入后市场规则变了，你之前在币圈忍辱负重，用真金白银交学费总结的规律全部在贝莱德比特币现货ETF获批后失效！今年特朗普发币，市场规律再次被打破。很多人完全适应不了这种节奏损失惨重。关注我，每天捕捉市场最新变化！

2、我一直强调的观点是BTC、ETH今年还有牛市千万不要割肉，不然这份亏损你可能要用几年的时间填补。因为这俩币是华尔街赋予叙事并大力推广的，与其他项目有着本质区别。

3、都是砸盘与暴跌，以太坊目前是底部吸筹阶段，其他大量山寨币项目方已经套现走人了，没有叙事的山寨你让项目方怎么拉盘？

ETF实现了加密与传统金融的集成

加密ETF正在缩小数字资产与传统金融之间的差距。通过提供受监管的投资工具，ETF使传统投资者更容易进入加密市场。

集成的好处

• 主流采用：ETF简化了传统投资者的加密投资流程。
• 市场稳定性：机构资金流入减少了波动性并增强了市场信任。
• 创新：如支持质押的ETF等新结构正在推动金融领域的创新。

地缘政治与宏观经济因素对加密ETF的影响

地缘政治事件和宏观经济趋势在塑造加密ETF格局方面发挥着重要作用。监管变化、全球经济状况和技术进步等因素影响了这些投资工具的采用和表现。

主要影响因素

• 监管变化：主要经济体的政策影响ETF的批准和采用率。
• 经济状况：通胀和利率驱动了投资者对加密等替代资产的兴趣。
• 技术进步：区块链和ETF结构的创新提升了市场效率。

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